分享投資一直在關(guān)注以色列的投資機(jī)會(huì)，先后派出多名高管前往以色列進(jìn)行考察。而分享投資旗下的“享投就投”，正計(jì)劃整合分享投資在以色列的資源和經(jīng)驗(yàn)，籌備第一只以色列專項(xiàng)投資基金。作為基金籌備組成員，作者吳寒在過去幾周的時(shí)間里，相對(duì)全面地對(duì)以色列創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境進(jìn)行了調(diào)研與分析，希望將部分研究成果分享給大家。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年開始，美國、歐洲及亞洲資本相繼開始加速在以色列高科技領(lǐng)域進(jìn)行投資布局，2013年以后，中國資本對(duì)以色列高科技創(chuàng)業(yè)公司的關(guān)注度也隨之顯著提升。阿里巴巴、小米、維港投資、百度、奇虎360、復(fù)星集團(tuán)、海思科藥業(yè)等知名中國公司都已在以色列進(jìn)行了布局，部分中國公司已在以色列建立研發(fā)中心及相關(guān)產(chǎn)業(yè)孵化器。

　　以色列高科技領(lǐng)域的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)集中在IT通訊、企業(yè)軟件、醫(yī)療健康及互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去10年當(dāng)中，以色列融資總額最高的三個(gè)創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域分別是生命健康、互聯(lián)網(wǎng)、IT及企業(yè)級(jí)軟件，三者融資總額差異不大，其中，醫(yī)療健康領(lǐng)域的融資總額占比21.83%，排名第一。

　　是什么原因讓醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成為以色列高科技領(lǐng)域最“吸金”的領(lǐng)域？

　　以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀如何？

　　本文試圖簡(jiǎn)要回答上述兩個(gè)問題，以便讀者快速地對(duì)以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)與投資情況進(jìn)行了解。

　　為何以色列的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)如此“吸金”？

　　以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是全球公認(rèn)的行業(yè)創(chuàng)新引領(lǐng)者，在該行業(yè)擁有諸多世界著名企業(yè)，例如全球最大的生物制藥企業(yè)之一Teva，世界知名的外骨骼系統(tǒng)制造商ReWalkRobotics，世界知名的膠囊內(nèi)窺鏡生產(chǎn)商GivenImaging等。為何以色列能夠成為全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新引領(lǐng)者？

　　第一，醫(yī)療體系完善，產(chǎn)業(yè)人才多；

　　以色列的醫(yī)療支出占比GDP的8%，為我國2020年的目標(biāo)。從社區(qū)診所到世界知名的創(chuàng)傷中心，以色列都擁有很高的醫(yī)療水平和優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施，這些醫(yī)療機(jī)構(gòu)中的醫(yī)生，很多既是新技術(shù)的早期嘗試者，又是新技術(shù)的開發(fā)者。

　　以色列280個(gè)全球跨國生命科學(xué)研發(fā)中心，吸納了全國45%的高技術(shù)勞動(dòng)力就業(yè)，為以色列培養(yǎng)了大量?jī)?yōu)秀的技術(shù)人才，例如強(qiáng)生、飛利浦、通用電氣、默克雪蘭諾、雅培、復(fù)星醫(yī)藥、柯惠醫(yī)療都在以色列建有研發(fā)中心，絕大部分研發(fā)中心都是由這些跨國企業(yè)在以色列本土收購的技術(shù)公司演變而來。

　　第二，醫(yī)療健康領(lǐng)域的基礎(chǔ)科研根基深厚；

　　以色列每三位科學(xué)家中就有一位屬于醫(yī)療健康領(lǐng)域；以色列7所綜合性大學(xué)，10所研究機(jī)構(gòu)以及5所醫(yī)學(xué)中心的研究活動(dòng)，50%和醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)。2007年到2011年，以色列58210份科學(xué)論文中，醫(yī)療健康領(lǐng)域占比45%。

　　第三，以色列的國防科技是生命科學(xué)技術(shù)應(yīng)用的肥沃土壤；

　　以色列兩大非常著名的創(chuàng)新發(fā)明都來自于拉斐爾高級(jí)防御系統(tǒng)：視頻膠囊內(nèi)窺鏡(由GivenImaging開發(fā))和癌癥冷凍療法(由GalilMedical發(fā)明)。

　　GivenImaging生產(chǎn)的膠囊內(nèi)窺鏡，該公司于2001年在美國納斯達(dá)克上市，2004年在以色列上市，2014年被柯惠以8.6億美元的對(duì)價(jià)收購

　　第四，以色列具有完善的技術(shù)商業(yè)轉(zhuǎn)化體系；

　　以色列每所大學(xué)都擁有自己的科技轉(zhuǎn)化公司，主要負(fù)責(zé)對(duì)本校科學(xué)家發(fā)明成果進(jìn)行專利注冊(cè)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并吸引企業(yè)資助研發(fā)計(jì)劃，將科研成果進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)化。2013年，所有技術(shù)轉(zhuǎn)化機(jī)構(gòu)注冊(cè)的專利當(dāng)中，53%與醫(yī)療健康相關(guān)。

　　第五，政府的大力支持，成熟的孵化器、加速器、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)資本，都為以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)營造了極佳的環(huán)境；

　　以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)

　　下面的一些標(biāo)志性事件，可以側(cè)面反映出以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史脈絡(luò)：

　　1901年，以色列首家制藥公司Teva制藥成立，目前Teva為紐交所上市公司，位列世界排名前二十的制藥企業(yè)之一；

　　1962年，以色列第一家醫(yī)療器械公司成立，至今仍在營業(yè)；

　　1972年，以色列首家在美國納斯達(dá)克上市的醫(yī)療器械公司誕生；

　　1992年，以色列政府斥資1億美元設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，此后，民間及海外風(fēng)險(xiǎn)資本在以色列的投資開始快速增長；

　　1997年左右，跨國企業(yè)開啟了在以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域的并購潮，諸多3-4億美元收購總額的知名并購案例集中出現(xiàn)；

　　2015年，以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的公司數(shù)量達(dá)到最高峰，現(xiàn)存1400家公司，其中1/3已經(jīng)產(chǎn)生收入，近年來，平均每年新增100家左右的創(chuàng)業(yè)公司。

　　以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)與投資現(xiàn)狀

　　2015年，以色列醫(yī)療健康行業(yè)吸引各類資本近9億美元，占到整個(gè)高科技投資領(lǐng)域投資總額的25%。從2011-2015年，以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域新增588家初創(chuàng)型公司，有355家公司關(guān)閉，行業(yè)創(chuàng)業(yè)公司5年存活率接近40%。

　　現(xiàn)狀一：2005-2014年，以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司的融資總額逐年增長；

　　2005年，行業(yè)內(nèi)總共88家公司，獲得總計(jì)2.84億美元的融資，到2014年，單年有167家公司，獲得總計(jì)8.01億美元的融資。10年間，每年成功融資的公司數(shù)量增長1倍，融資總額增長1.8倍。

　　現(xiàn)狀二：醫(yī)療器械是以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域最受資本青睞的細(xì)分行業(yè)；

　　2015年，1380家醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司中，有725家醫(yī)療器械公司，醫(yī)療器械公司數(shù)量占比53%，與此同時(shí)，醫(yī)療器械領(lǐng)域的融資總額占行業(yè)融資總額的58%。

　　其他細(xì)分領(lǐng)域，生物技術(shù)及醫(yī)藥類融資總額占比30.95%，診斷類產(chǎn)品占比5.59%，數(shù)字醫(yī)療類融資占比4.23%，其他細(xì)分領(lǐng)域融資總額占比2.81%。

　　現(xiàn)狀三：海外資本目前是以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域投資的主力，2010-2014年，海外資本的投資總額占比達(dá)到59%，且海外資本的占比有逐年增長的趨勢(shì)；

　　以色列本土資金在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資總額增速不大，但境外資本的投資總額逐年增長。2010年，以色列境內(nèi)資本投資2.8億美元，境外資本投資5600萬美元，到2014年，境外資本的投資總額開始超過以色列本土投資者，而到2015年，以色列境內(nèi)資本投資3.32億美元，境外資本投資4.69億美元，境內(nèi)資本投資總額占比下降到40%。

　　現(xiàn)狀四：VC基金參與了以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域超過六成的交易；

　　2005年到2014年，以色列醫(yī)療健康領(lǐng)域共有4131輪次的融資，其中VC參與了2504輪次，占比60%。

　　現(xiàn)狀五：以色列研發(fā)階段進(jìn)行融資的公司數(shù)量最多，占比52.54%；

　　2005-2014年，行業(yè)種子輪階段共有212家公司獲得融資，占比18.6%，平均融資額92萬美元；研發(fā)階段599家公司獲得融資，占比52.54%，平均融資額370萬美元；初始收入階段282家公司獲得融資，占比24.74%，平均融資額421萬美元；收入增長階段47家公司獲得融資，占比4.12%，平均融資額1，132萬美元。

　　現(xiàn)狀六：并購?fù)顺鍪切袠I(yè)的主要退出渠道，過去10年，行業(yè)投資平均回報(bào)倍數(shù)8倍。

　　2005-2014年開始，總共有62家以色列醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的公司被并購，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)公司被收購的平均運(yùn)營時(shí)間為12.3年，第一筆融資到并購?fù)顺銎骄臅r(shí)8.68年，平均融資額為3890萬美元，平均回報(bào)倍數(shù)為8.05倍。

　　分階段來統(tǒng)計(jì)，62家被并購的公司中，20家處于產(chǎn)品研發(fā)階段，19家處于初始收入階段，23家處于收入增長階段。

　　分領(lǐng)域統(tǒng)計(jì)，62家被并購的公司當(dāng)中，有44家醫(yī)療器械領(lǐng)域的公司，占比71.0%，有9家生物技術(shù)領(lǐng)域的公司，占比14.5%，有7家數(shù)字醫(yī)療公司，占比11.3%，2家生物農(nóng)業(yè)公司，占比3.2%。

　　從這里可以看出醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資確實(shí)是長周期投資，平均資本退出時(shí)間8.68年。另外，因?yàn)樯镝t(yī)藥及生物技術(shù)等細(xì)分領(lǐng)域，拉長了資本的回報(bào)期，其實(shí)以色列醫(yī)療器械的投資周期并沒有這么長。

　　如果將以色列的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)比作一家創(chuàng)業(yè)公司，目前大概剛剛步入穩(wěn)定發(fā)展的階段。

　　一方面，全球老齡化浪潮的到來，對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的需求增長明顯；另一方面，各國醫(yī)療體系控費(fèi)、監(jiān)管環(huán)節(jié)的逐步趨嚴(yán)，對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的“玩家”都將造成壓力。

　　以色列的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)公司同樣也面臨著上述大環(huán)境，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。而不論在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)也好，投資也罷，“有效”、“安全”、“成本”將是大家繞不開的三個(gè)關(guān)鍵詞。