最近看到幾條消息，與國內(nèi)兩家藥廠有關(guān)。都涉及對以色列公司的海外投資。

　　其中一則是有關(guān)國藥合肥公司希望牽手以色列公司開發(fā)口服胰島素項目。另一則是廣西中恒集團股份公司公告，聲稱它將退出與Oramed的合作。

　　在這么短短時間里，居然有二家國內(nèi)公司在與以色列生物技術(shù)公司在談判同一合作項目。讓人不由得對國內(nèi)藥企的海外投資勃勃雄心刮目相看。

　　藥物開發(fā)是很有風(fēng)險的。后期的臨床試驗和交流，風(fēng)險控制也十分重要。沒有對方的參與和責(zé)任利益捆綁。不容易把項目做好。

　　先說國藥合肥公司，它在這場爭奪戰(zhàn)中，是有點被動的。首先，對方要求50萬美元作為談判的入門券，如果60天內(nèi)不簽約，Oramed藥業(yè)無需歸還訂金。如果簽約，國藥合肥將支付1200萬美元購買10%的Oramed公司的普通股。

　　另外Oramed子公司將獨家轉(zhuǎn)讓其口服胰島素ORMD-0801的中國權(quán)利給國藥合肥。后者需要支付1800萬美元的首付款，另外支付2000萬美元的里程碑支付(完成和公布其美國臨床IIb結(jié)果)。總投資為5000萬美元。好像還要支付一定比例的銷售提成，具體數(shù)目尚待談判最后確定。

　　按照目前雙方的新聞稿解讀，僅僅是IIb臨床完成和數(shù)據(jù)的公布，就要支付所有的技術(shù)許可尾款，這種做法不是太合理.因為II期臨床往往是比較小規(guī)模的POC試驗，(概念驗證性試驗)并不保證這一藥品能獲得III期臨床的成功，以及最后獲準(zhǔn)上市。

　　國外比較通行的做法，應(yīng)該是與其后期臨床試驗結(jié)果掛鉤，同時與最終批準(zhǔn)和實際銷售掛鉤，這樣對雙方都公平，藥品能上市，至少有效安全沒問題，藥品能賣出好價錢和理想的銷量，在按銷售提成，這更加合理，風(fēng)險利益共擔(dān)共享。

　　國藥合肥買股，再加比較“簡單粗暴”的轉(zhuǎn)讓款支付而不是業(yè)內(nèi)“細水長流”的標(biāo)準(zhǔn)做法，會有較大風(fēng)險。筆者建議國內(nèi)企業(yè)盡量不要采納.藥物開發(fā)是很有風(fēng)險的。后期的臨床試驗和交流，風(fēng)險控制也十分重要。沒有對方的參與和責(zé)任利益捆綁。不容易把項目做好。這不是簡單的成熟產(chǎn)品交易，后面的工作還很艱巨。合理的做法是寧愿在銷售提成上，有一定比例支付給合作方，而不是在尚未出最終結(jié)果和看到市場反饋，就付清技術(shù)轉(zhuǎn)讓款。

　　至于支付50萬美元不可返回的訂金，這在談判交易上是有這樣的做法，一方面這種信息交易和交流談判有時間成本，同時釋放關(guān)鍵數(shù)據(jù)和細節(jié)也是有一定代價和風(fēng)險的。所以為試探對方是否動真格，有誠意，要求支付一定數(shù)目的訂金也不算離譜。

　　但一定要注意，這種交易成本，也反映出對方急于求成，不想讓買方退出這一合作框架。如果這樣的安排能有好的數(shù)據(jù)做支撐，也是不錯的選擇，50萬美元也是應(yīng)該付出的代價和獨家選擇權(quán)。問題是口服胰島素是不是非常有賣點的產(chǎn)品，是否有比較高的臨床成功幾率？即使最終獲準(zhǔn)上市，是否能獲得商業(yè)上和臨床應(yīng)用上的成功？

　　這些都是未知數(shù)。至少從輝瑞和MannKind分別上市的二款口服胰島素的市場表現(xiàn)和失敗經(jīng)歷，應(yīng)該給國內(nèi)藥企一個很好的警鐘。這個話題留給以后探討。但至少透露一個信息，不少任何新奇的想法或創(chuàng)意產(chǎn)品就能賣出好價錢，獲得好收益。

　　與此新聞關(guān)聯(lián)的另一則消息是廣西中恒集團股份公司，決定終止與Oramed藥業(yè)的合作關(guān)系。筆者注意到大約一年前，雙方簽署了合作關(guān)系，并購買該公司的股份。但一年后，由于Oramed對原先的合作意向提出許多修改意見.雙方未能就這些變動達成共識。廣西中恒集團在權(quán)衡利弊與風(fēng)險之后，決定終止與Oramed后續(xù)合作關(guān)系，公司仍然持有該公司的近70萬股股票，但不再對其進行新的股全投資。以及獲取口服胰島素在中國的獨家使用權(quán)。

　　按筆者個人觀點，這是比較明智的決定，因為公司認(rèn)為后續(xù)投資太大，風(fēng)險和不確定性很難控制。對于Oramed而言，也許在得不到中國合作方的現(xiàn)金支付和后續(xù)支持，急于找另外的合作方，這也是順理成章的事。從公司的財務(wù)報表看，這家企業(yè)還是非常缺資金，需要更多利好消息來獲得股市的拉升，才有可能通過私募或后續(xù)融資繼續(xù)為其輸血。

　　國內(nèi)的投資人和企業(yè)在做海外合作或并購時，一定要注意：

　　第一，當(dāng)美國生物技術(shù)公司在找不到大藥廠為其背書和牽手合作時，中國企業(yè)一定要小心謹(jǐn)慎地去探索是否有合適的合作機會，中方應(yīng)該很好地控制自己的談判主動權(quán)和砍價機會。第二，不要輕易出牌，被人綁架。即使要合作，也有更好的靈活性和折扣價。第三，充分利用雙邊的優(yōu)勢，做雙方互惠的合作。不然很容易在這種高險的項目開發(fā)上吃虧或白付學(xué)費。