2004年登陸資本市場(chǎng)的老牌藥企貴州益佰制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“益佰制藥”)，通過一系列并購動(dòng)作后，外延增長(zhǎng)力也疲態(tài)初顯。

近日，益佰制藥公布的2018年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.93億元，同比下降3.03%；公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.66億元，同比下降9.63%。歷經(jīng)近十年的收入遞增后，益佰制藥的營(yíng)業(yè)收入首次出現(xiàn)下滑。

自2013年起，益佰制藥大手筆展開外延并購，將原有業(yè)務(wù)從醫(yī)藥工業(yè)拓展至醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。

益佰制藥董秘李剛在接受媒體記者采訪時(shí)稱，公司目前的醫(yī)藥工業(yè)板塊與醫(yī)療服務(wù)板塊是各自獨(dú)立，分開考核的。“近年公司外延并購納入的資產(chǎn)，一方面會(huì)按照公司醫(yī)藥工業(yè)板塊做藥的思路，對(duì)其供應(yīng)鏈進(jìn)行改善。譬如淮南朝陽醫(yī)院，讓其盈利水平增高。另一方面會(huì)對(duì)購入的醫(yī)院資產(chǎn)，進(jìn)行重點(diǎn)科室建設(shè)，從外引入專家資源，打造特色科室，進(jìn)一步增進(jìn)科室的收入及醫(yī)療服務(wù)技術(shù)。”

收入首降

1995年創(chuàng)立的益佰制藥，前身為貴州妙靈制藥有限責(zé)任公司，是一家“夫妻檔”企業(yè)。當(dāng)時(shí)，竇啟玲與葉湘武二人合計(jì)持股65%，掌握公司控制權(quán)。直至2010年前后，二人離婚。葉湘武離開公司，創(chuàng)辦了景峰醫(yī)藥。竇啟玲則繼續(xù)以控股股東身份，對(duì)益佰制藥大權(quán)在握。

竇啟玲目前持有益佰制藥股份1.85億股，占公司總股本的23.42%。公司前十大股東中的其余九名，所持股份均不超過5%。

益佰制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)為藥品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，藥品涵蓋中成藥、化學(xué)藥和生物藥等多個(gè)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)，其在腫瘤、心腦血管領(lǐng)域研產(chǎn)的艾迪、洛鉑，更成為核心產(chǎn)品。

不過，隨著近年來中成藥受招標(biāo)降價(jià)、醫(yī)?？刭M(fèi)等政策影響，益佰制藥的醫(yī)藥制造板塊增長(zhǎng)乏力。2018年上半年，公司整體營(yíng)收更首次下滑3.03%。而公司醫(yī)藥工業(yè)板塊營(yíng)收14.7億元，同比下降7.64%。

2016年和2017年，益佰制藥持續(xù)在醫(yī)療領(lǐng)域跑馬圈地，先后并購淮南朝陽醫(yī)院管理公司、綿陽富臨醫(yī)院有限公司等資產(chǎn)。以控股民營(yíng)醫(yī)院、與醫(yī)院合作建設(shè)腫瘤治療中心以及組建腫瘤醫(yī)生集團(tuán)的形式，大手筆鋪設(shè)醫(yī)療服務(wù)板塊。

截至2018年上半年，益佰制藥直接運(yùn)營(yíng)5家醫(yī)院，開放床位數(shù)2230張，還有1家在建醫(yī)院。此外，公司還投資25個(gè)腫瘤治療中心項(xiàng)目，設(shè)立了7家腫瘤醫(yī)生集團(tuán)。

大手筆投入下，益佰制藥的醫(yī)療服務(wù)板塊也成為業(yè)績(jī)向上的驅(qū)動(dòng)引擎。2018年上半年，醫(yī)療服務(wù)板塊收入為4.22億元，同比增長(zhǎng)17.50%。

益佰制藥在半年報(bào)中稱，醫(yī)院醫(yī)療水平提升帶動(dòng)了業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)，以及富臨醫(yī)院新并表因素的影響，醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，醫(yī)療服務(wù)板塊收入占營(yíng)業(yè)收入的比重為22.31%。

盡管如此，目前醫(yī)療服務(wù)板塊的發(fā)展速度仍未達(dá)到益佰制藥預(yù)期。益佰制藥在半年報(bào)中坦言稱，受因治療中心和新建醫(yī)院的業(yè)績(jī)拖累所致，報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.66億元，同比下降9.63%。

實(shí)際上，益佰制藥在醫(yī)療服務(wù)板塊上豪擲億元并購資產(chǎn)過程中，“女掌門”竇啟玲對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資青睞有加。截止到9月11日，竇啟玲所持股份中處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計(jì)為1.64億股，占其所持公司股份的88.55%。

當(dāng)記者問及大股東質(zhì)押資金用向時(shí)，李剛表示并不知情，“質(zhì)押屬于大股東個(gè)人行為，質(zhì)押籌措資金的用向，公司并不清楚。大股東也沒有義務(wù)披露。”

商譽(yù)突增

盡管一系列外延并購后，益佰制藥的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)立竿見影的提升。不過，高價(jià)并購帶來的巨額商譽(yù)，也讓公司隱憂無窮。

據(jù)益佰制藥最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至2018年上半年，公司“商譽(yù)”賬面價(jià)值總計(jì)23.03億元，在總資產(chǎn)中占比高達(dá)31.2%。