近期通脹預(yù)期升溫，8月PMI原材料購進價格與出廠價格出現(xiàn)大幅回升。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東認(rèn)為，價格上漲的主要原因還是供給不足。

今年環(huán)保限產(chǎn)力度明顯加大，加上產(chǎn)能利用率回升至高位，支撐了工業(yè)品價格。此外，豬瘟、農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革、壽光水災(zāi)對部分農(nóng)產(chǎn)品的沖擊也在于供給側(cè)，而房租上漲的根本原因是供給不足。

8月10日，中國人民銀行發(fā)布《2018年二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，該文強調(diào)下一階段要疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制。

未來信用環(huán)境將得到修復(fù)，但結(jié)構(gòu)性去杠桿的大方向不變，信用擴張也是有限度的。

去杠桿的大環(huán)境下，一些民營企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流惡化，進而出現(xiàn)了信用違約；與此同時，供給側(cè)的收縮帶來原材料漲價加大了民營企業(yè)的壓力。

得益于原材料價格上漲，國企利潤增速得到了較大的改善，而民營企業(yè)多位于中下游，原材料漲價推升了成本，利潤空間受到擠壓。

值得注意的是，從去年開始，工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一個“偏差”的現(xiàn)象：用企業(yè)利潤總額計算得到的同比增速與公布值的偏差在近一年來顯著擴大。潘向東發(fā)現(xiàn)，這一現(xiàn)象基本不存在于國企中，兩者的缺口在民營企業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。

“用民企虧損單位數(shù)/國企虧損單位數(shù)來衡量民營和國企的‘偏差’大小，可以發(fā)現(xiàn)這一比值從2017年8月的3.9快速上升至2018年6月的5.9，而不同統(tǒng)計口徑下企業(yè)利潤增速的缺口基本也是從2017年8月后開始。”潘向東說。

因為每年規(guī)模以上的企業(yè)是不一樣的，所以口徑范圍也不一致，隨著民企相對于國企虧損程度提升，退出樣本數(shù)據(jù)的企業(yè)數(shù)量在急劇增長，于是帶來的偏差更大。

與民企不同，自供給側(cè)改革以來，國企虧損數(shù)的趨勢線向下且較為平緩。

“經(jīng)過這一輪供給側(cè)改革，供給側(cè)的問題已經(jīng)不在于產(chǎn)能過剩，而是有效供給不足，使得旺盛的需求得不到滿足，從供給側(cè)入手，改革供給體制約束，增加有效供給，經(jīng)濟的困局才能真正被打開。”潘向東說。