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IPO審核趨嚴(yán)︱并購?fù)顺龀蔀樾逻x擇

2018-04-13 來源:醫(yī)藥并購圈  標(biāo)簽: 掌上醫(yī)生 喝茶減肥 一天瘦一斤 安全減肥 cps聯(lián)盟 美容護(hù)膚
摘要:對中小PE來說,募資困難重重,一大批中小PE正在或即將被洗牌出局,中國PE/VC行業(yè)“0.5與9.5”格局將形成,僅有5%的基金活得較好,可掙到95%的錢,“頭部效應(yīng)”明顯,強(qiáng)者恒強(qiáng),優(yōu)勝劣汰更加殘酷。

PE行業(yè)遭遇“普遍性”困境。達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝表示,現(xiàn)在PE/VC遇到的普遍性困境有以下幾方面:IPO審核趨嚴(yán),審核節(jié)奏放緩將成為常態(tài);資本市場減持新政出臺,大幅拉低了基金的內(nèi)部收益率;新增入市資金難以消化大量解禁股權(quán);投資成本估值持續(xù)攀升,資產(chǎn)端價(jià)格上漲明顯等。

在此背景下,資源進(jìn)一步向大型PE公司集中。物明投資合伙人張宗友表示,從出資人結(jié)構(gòu)來看,PE的出資人目前以機(jī)構(gòu)為主,高凈值的個(gè)人客戶已經(jīng)非常少了,現(xiàn)在PE資金來源的大頭是政府引導(dǎo)基金、母基金、險(xiǎn)資,甚至銀行資金。在以機(jī)構(gòu)為主的投資人時(shí)代,缺少品牌優(yōu)勢的中小PE會日子越來越難過。

劉晝坦陳,對中小PE來說,募資困難重重,一大批中小PE正在或即將被洗牌出局,中國PE/VC行業(yè)“0.5與9.5”格局將形成,僅有5%的基金活得較好,可掙到95%的錢,“頭部效應(yīng)”明顯,強(qiáng)者恒強(qiáng),優(yōu)勝劣汰更加殘酷。

中小PE公司開始分化,尋找個(gè)性化突圍。張宗友說,“由于一級市場定價(jià)昂貴,以Pre-IPO為主的盈利模式越來越受到壓縮,很難有超額利潤,物明投資現(xiàn)在轉(zhuǎn)到了并購上,做謀求控股權(quán)的并購,找到低估資產(chǎn),然后通過植入管理、改善銷售、注入資金,來改善這筆資產(chǎn)的運(yùn)營,把它的利潤做上來,直接賣掉。我們不準(zhǔn)備以IPO的形式來退出,更傾向于直接賣掉這筆資產(chǎn)來兌現(xiàn)盈利。”

劉晝表示,隨著洗牌分化,“頭部基金”憑著已積累的優(yōu)勢,這十年是構(gòu)筑核心競爭力的大好時(shí)機(jī),中小基金需要努力尋找突圍方式,以潛心尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目為根本,對于那些投機(jī)取巧、冒進(jìn)和依靠不正當(dāng)手段的基金,窗口期已然關(guān)閉。

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