3月11日，國務院醫(yī)改辦主任王賀勝在記者會上表示，2017年要全面推開公立醫(yī)院的綜合改革，全部取消藥品加成，將為群眾節(jié)省藥品費用600億至700億元。這意味著我國公立醫(yī)療機構(gòu)將徹底告別“以藥補醫(yī)”時代。

　　在瑞銀證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰看來，盡管全面取消藥品加成難度不小，但去年年底國家提高了醫(yī)療服務費用，今年會更進一步，因此比較看好醫(yī)療服務業(yè)。“只要能制定合理的補償方案和補償機制，對整個行業(yè)應該是一件好事。”他說，只是在醫(yī)?？刭M的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)毛利水平將降低，整體收入增速將降到10%，2015年之前的高增長難再現(xiàn)。

　　醫(yī)藥政策密集出籠

　　“這是最難啃的一塊‘硬骨頭’。”王賀勝這樣形容全部取消“以藥補醫(yī)”在醫(yī)改大版圖中所處的地位。他認為，這涉及到醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥“三醫(yī)聯(lián)動”改革，是深化醫(yī)改的重中之重。

　　實際上，2016年、2017年是醫(yī)藥行業(yè)的政策大年，政策密集發(fā)布。今年2月23日新版醫(yī)保目錄公布、3月6日福建地方醫(yī)保支付標準出臺，國家版醫(yī)保支付標準日漸臨近。趙冰表示，目前中國醫(yī)保改革側(cè)重于需求端的結(jié)構(gòu)調(diào)整，集中在醫(yī)保和定價等。

　　最近仍不斷有公司披露公司產(chǎn)品進入新醫(yī)保目錄情況。13日午間，常山藥業(yè)就公告，公司核心產(chǎn)品低分子肝素注射劑、肝素注射劑、達肝素鈉注射劑、那屈肝素鈣(那曲肝素鈣)注射劑等均已納入“醫(yī)保目錄2017年版”中，這有利于公司產(chǎn)品市場布局的拓展以及市場份額的擴大，對公司長遠發(fā)展具有積極作用，但短期內(nèi)不會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

　　今年醫(yī)保目錄調(diào)整，盡管品種擴容，且增加了談判目錄，即一些重特大疾病、價格貴、療效好的創(chuàng)新藥，將通過談判方式進入目錄，但醫(yī)藥股票表現(xiàn)更多的是結(jié)構(gòu)性機會。因為醫(yī)保改革處于控費大前提下，醫(yī)藥行業(yè)的主要驅(qū)動力從數(shù)量型增長轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量型增長，瑞銀看好那些重大產(chǎn)品新進醫(yī)保目錄的公司、創(chuàng)新藥有望進談判目錄的公司以及醫(yī)療服務業(yè)公司。

　　藥價呈長期下降趨勢

　　目前我國醫(yī)保已覆蓋絕大多數(shù)人口，在醫(yī)療需求釋放的情況下，日益多元化的醫(yī)療需求與醫(yī)療資源供給不均衡之間的矛盾成為新的焦點。而GDP增速下滑導致醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)高速投入面臨很大壓力。

　　趙冰認為，2015年是我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的一個分水嶺，2015年之前整個醫(yī)藥行業(yè)收入利潤增速都在20%以上，但是2015年收入利潤增速已經(jīng)下滑到10%左右。2016年整個醫(yī)藥行業(yè)增長還不錯，收入2.8萬億元，同比增長9.7%;利潤3002億元，同比增長13.9%，好于收入增長水平，表明行業(yè)還是出現(xiàn)了一定的效益型增長。但由于整個藥品價格體系處于繼續(xù)下滑狀態(tài)，影響到整個行業(yè)的毛利率水平。

　　從藥價看，以前是招投標決定藥價，但現(xiàn)在出現(xiàn)一個新的不可忽視的力量——醫(yī)保支付改革，醫(yī)保支付開始對藥價產(chǎn)生了很大影響，也就是說，目前藥品價格越來越呈現(xiàn)二元定價體系，由招標和醫(yī)保支付共同決定。“進了醫(yī)藥目錄的藥品，醫(yī)保也不一定支付，鼓勵醫(yī)院用價廉物美的產(chǎn)品。”業(yè)內(nèi)人士稱，目前醫(yī)藥股估值還沒完全反映整個藥價長期下滑趨勢，整個板塊上下兩難。

　　在國家醫(yī)保支付標準尚未明了之際，平安證券建議投資者關(guān)注進口替代優(yōu)勢明顯的恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、華東醫(yī)藥，以及將受益于兩票制集中度提升的瑞康醫(yī)藥、上海醫(yī)藥。