外延紅利消失

　　新華醫(yī)療的營收與利潤都呈現(xiàn)高速增長，其營收增幅接近50%，凈利潤與去年同期相比增長40.9%。只從此兩項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，新華醫(yī)療與上榜企業(yè)的不相上下，甚至更好。今年入選競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)的公司中，有兩家公司主營業(yè)務(wù)增長超過50%，5家公司主營業(yè)務(wù)增長超過30%，12家主營業(yè)務(wù)增長超過20%。

　　為此，新華醫(yī)療未能進(jìn)入今年的競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)榜單，這著實(shí)令本刊費(fèi)解。不過新華醫(yī)療在其年報(bào)中對(duì)2015年整體營收與凈利潤的預(yù)測(cè)，則為這種情況產(chǎn)生尋找出一些跡象。新華醫(yī)療對(duì)2015年?duì)I收及利潤預(yù)測(cè)，“2015年，公司計(jì)劃營收收入67億元，利潤總額預(yù)計(jì)比2014年實(shí)際約增長15%。”這一數(shù)字與2014年的營收相比，增長不過6.6%，而利潤增長基本對(duì)折。

　　一位證劵分析師認(rèn)為，新華醫(yī)療之所以降低2015年的業(yè)績(jī)預(yù)期，原因在于，其管理層已經(jīng)意識(shí)到2015年之前的增長驅(qū)動(dòng)力更多來自外延式并購后的合并報(bào)表，而之后，若是內(nèi)部整合力道不夠，增速勢(shì)必會(huì)放緩。

　　新華醫(yī)療近三年來的發(fā)展戰(zhàn)略一直圍繞其年報(bào)中所寫到的“三個(gè)堅(jiān)定不移”進(jìn)行，即堅(jiān)定不移地走健康產(chǎn)業(yè)之路，堅(jiān)定不移地走自主創(chuàng)新之路，堅(jiān)定不移地走收購兼并之路。

　　從落地情況來看，收購兼并方面確實(shí)火力十足。資料顯示，從2010年起，新華醫(yī)療開始啟動(dòng)大并購的步伐，并于2013年時(shí)達(dá)到高潮，該年新華醫(yī)療砸下十多億元，先后并購了上海盛本包裝材料、遠(yuǎn)躍藥機(jī)、華佗國際、成都英德四家企業(yè)。

　　并購是迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的捷徑，而競(jìng)爭(zhēng)力的提升則需要并購后的整合能力。而從過去一年新華醫(yī)療市值為負(fù)增長來看，資本市場(chǎng)似乎并不看好其整合能力。其業(yè)績(jī)表現(xiàn)也印證了資本市場(chǎng)對(duì)其的擔(dān)心，今年一季度，新華醫(yī)療雖然營收達(dá)到16.44億元，增長了39.43%，但凈利潤同比下滑7.77%。另外，新華醫(yī)療所并購的資產(chǎn)中，只有主業(yè)為體外診斷的長春博訊，在2014年為其貢獻(xiàn)了8000多萬的凈利潤，其余如成都英德、遠(yuǎn)躍藥機(jī)、威士達(dá)等均未完成并購之時(shí)的凈利潤承諾。

　　其實(shí)，從并購標(biāo)的的角度而言，新華醫(yī)療并購的不乏資質(zhì)上佳的企業(yè)，但從其對(duì)自己后續(xù)發(fā)展的預(yù)估來看，顯然對(duì)并購后有效的資源整合駕馭并不自信。另外，從其2014年報(bào)來看，對(duì)于并購后整合的進(jìn)程只字不提，從側(cè)面反映其對(duì)并購后整合力度并不十分滿意。

　　應(yīng)變?nèi)蔽?/strong>