目前醫(yī)藥板塊已經(jīng)告別了野蠻增長的時代，但是在一扇窗關上的同時，另外一扇門也在打開，資本市場越來越以寬廣的胸懷迎接醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。

去年11月5日，在上海召開的第一屆中國進口博覽會上，中央領導人在開幕式上提出了要在上交所現(xiàn)有的主板之外，另設立科創(chuàng)板。2019年3月2日，科創(chuàng)板細則落地，3月18日，上交所正式受理IPO注冊文件。3月22日，第一批科創(chuàng)企業(yè)名單公布，其中，武漢科前生物股份有限公司和安翰科技（武漢）股份有限公司2家醫(yī)藥企業(yè)在列。

第一批科創(chuàng)板醫(yī)藥企業(yè)名單

4月11日，在CHC·中信證券醫(yī)療健康大會暨第八屆中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資與并購CEO峰會上，中信證券高級副總裁、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師田加強指出，目前醫(yī)藥板塊已經(jīng)告別了野蠻增長的時代，但是在一扇窗關上的同時，另外一扇門也在打開，資本市場越來越以寬廣的胸懷迎接醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。今年科創(chuàng)板的設立肯定會為更多的中小創(chuàng)企業(yè)提供更加寬廣的舞臺。

從科創(chuàng)板的規(guī)則來看，它主要服務符合國家戰(zhàn)略，突破關鍵核心技術，市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。有限推薦屬于新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。其中生物醫(yī)藥包括生物制品、高端化學藥、高端醫(yī)療設備與器械及相關技術服務等。

山藍資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉道志認為，科創(chuàng)板的推出使醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)投入資金缺口最大的時候，有了獲取資金的途徑，這將極大地推動企業(yè)成長和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并且能夠吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)從國外回歸國內(nèi)資本市場。

研發(fā)型企業(yè)在未盈利的情況下，在國內(nèi)現(xiàn)在IPO制度下短期內(nèi)無法上市?？苿?chuàng)板的推出有望很好的解決推出的問題，使得投資機構大大縮短投資收益的周期。

同時，科創(chuàng)板對于企業(yè)的估值方式將呈現(xiàn)多元化，而非傳統(tǒng)上市公司的市盈率或DCF方法。對一級市場的投資人而言，其投資行為需要摒棄短線思維，堅持長線投資，更多從產(chǎn)業(yè)、市場、研發(fā)、技術等角度處罰，為標的和投資組合構建價值體系。

從香港到科創(chuàng)板對生物醫(yī)藥都是最重要的利好，很多政策都可以在這個賽道上努力發(fā)展。從投資人的角度，從提出到現(xiàn)在三個月落地是非?？焖俚穆涑?，投資有很多標準，但是不管哪套標準，核心問題都是使優(yōu)質(zhì)的企業(yè)提前對接資本市場，也就是二級市場。因為生物醫(yī)藥在沒有利潤之前沒法對接二級市場，現(xiàn)在給了個機會，也就是資本的市場化，在你沒有銷售、沒有利潤的時候。

“科創(chuàng)板對于生物醫(yī)藥是很大的利好，很多政策都可以在這個賽道上努力發(fā)展。”他說。

具體來說，科創(chuàng)板如何影響投資呢？

劉道志指出，從投資人的角度，投資有很多標準，但是不管哪套標準，核心問題都是使優(yōu)質(zhì)的企業(yè)提前對接資本市場，也就是二級市場。因為生物醫(yī)藥在沒有利潤之前沒法對接二級市場，而現(xiàn)在有了個機會，也就是資本的市場化。

有了科創(chuàng)板以后，真正稀缺性、爆發(fā)性好的醫(yī)療器械企業(yè)一獲得注冊證就可以IPO，相比傳統(tǒng)的IPO創(chuàng)業(yè)板主板，可能要經(jīng)過初期研發(fā)、注冊證、產(chǎn)品推廣、規(guī)模擴張到并購擴張等第八個階段，這樣就縮短到三到五年。

同樣對于創(chuàng)新藥而言，科創(chuàng)板上市標準第五條特別提到了“醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。”且較前期征求意見稿的“一類新藥”改成“一項核心產(chǎn)品”，標準更寬、覆蓋范圍更廣。這也意味著，如果臨床二期數(shù)據(jù)好、爆發(fā)性好、領先性好、稀缺性好，資本市場可以提前四到五年提前享受創(chuàng)新藥的增長性。而一級二級的聯(lián)動對生物醫(yī)藥來說就是未來的大趨勢。

據(jù)估計，2018年國內(nèi)醫(yī)藥融資總額為139億美元，同比增加79%，其中創(chuàng)新藥融資41億美元，同比增加209%。從融資結構看，2018年國內(nèi)生物醫(yī)藥融資占總?cè)谫Y23%，低于全球平均44%的水平，仍有較大提升空間。

“預計醫(yī)藥企業(yè)將是科創(chuàng)板的一股重要力量。”田加強總結說。