2017年全球醫(yī)療器械市場規(guī)模超過4000億美元，同比增速為5%左右，略高于全球藥品行業(yè)增速。2017年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模超過4000億元，近年來增速超過20%，遠(yuǎn)高于全球增速，也高于我國藥品市場規(guī)模10%左右的增速。國內(nèi)企業(yè)在中低端器械領(lǐng)域生產(chǎn)企業(yè)眾多，但部分高端器械領(lǐng)域已開始或完成進(jìn)口替代。

新醫(yī)改下醫(yī)院行為轉(zhuǎn)變：進(jìn)口替代拐點出現(xiàn)

醫(yī)改大背景下，醫(yī)院從重藥到規(guī)范化診療的行為轉(zhuǎn)變；醫(yī)院對成本效益的關(guān)注度提升，醫(yī)技科室地位提高，這是醫(yī)療器械需求持續(xù)高景氣的重要原因之一。通過多家醫(yī)院的實地訪談，我們認(rèn)為在醫(yī)院預(yù)算精細(xì)化管理的背景下，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)設(shè)備的性價比優(yōu)勢凸顯，進(jìn)口替代的拐點即將出現(xiàn)。

行業(yè)政策紅利，中國制造迎來良好的外部環(huán)境

①隨著分級診療政策不斷實施，基層醫(yī)療機構(gòu)對醫(yī)療設(shè)備需求的井噴，但企業(yè)需以價換量，受益程度不等；②國家層面鼓勵采購國產(chǎn)設(shè)備，17年我們看到在各省加速落地，18年這一趨勢會更加明確；③國家鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，14年以來創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序正在積極開展，多家企業(yè)受益；④政策鼓勵社會資本辦醫(yī)，民營醫(yī)院擴張使國產(chǎn)設(shè)備需求增多。

厚積薄發(fā)，器械龍頭的中國崛起之路即將開啟

通過持續(xù)的研發(fā)投入和跨國并購，中國器械龍頭已積累了部分核心技術(shù)，從而實現(xiàn)了關(guān)鍵零部件的自產(chǎn)，并贏得了終端客戶的高度認(rèn)同；資本積累亦幫助企業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。我們認(rèn)為器械龍頭的中國崛起之路即將開啟。

器械板塊景氣度提升，建議增加配置水平，優(yōu)選手握核心技術(shù)的細(xì)分龍頭

“政策支持+醫(yī)院行為轉(zhuǎn)變+企業(yè)實力提升”三重因素疊加，我們預(yù)計今年器械板塊景氣度有望提升，建議投資人增加配置水平，優(yōu)選手握核心技術(shù)的細(xì)分龍頭。我們看好：樂普醫(yī)療(藥械雙輪驅(qū)動)、開立醫(yī)療(彩超與內(nèi)鏡業(yè)務(wù)8高端化)、安圖生物(IVD領(lǐng)域技術(shù)升級領(lǐng)先)，積極關(guān)注：微創(chuàng)醫(yī)療(創(chuàng)新器械特別審批的最大受益者)、魚躍醫(yī)療(家用器械龍頭)、萬東醫(yī)療(受益政府集采)。

風(fēng)險提示：

政府鼓勵采購國產(chǎn)設(shè)備政策落地慢于預(yù)期，降價幅度高于預(yù)期，產(chǎn)品競爭激烈、新產(chǎn)品推廣低于預(yù)期，創(chuàng)新器械審批進(jìn)度慢于預(yù)期。