帶量采購(gòu)之后，中標(biāo)的品種不需再“帶金銷售”，將大概省去20%的費(fèi)用，所以10%-40%的降幅不至于致命，真正影響的是中標(biāo)的唯一性。如果不能在帶量采購(gòu)中中標(biāo)，只能在剩下的30%市場(chǎng)里博弈，若帶量采購(gòu)中標(biāo)價(jià)被迫成為全國(guó)最低價(jià)，可能30%的市場(chǎng)也會(huì)失去。不過，有被淘汰者，一定有獲益者。

11月15日，曾導(dǎo)致醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)的11個(gè)城市藥品帶量采購(gòu)正式啟動(dòng)了，文件公布的一個(gè)小時(shí)內(nèi)就傳遍了市場(chǎng)。中鐘本不想湊熱鬧，但看了大多解讀不夠深入，就也來嘗試做下分析，特別是來看看哪些上市公司會(huì)可能從中受益。

由仿制藥間競(jìng)爭(zhēng)變成仿制藥與原研藥競(jìng)價(jià)

搶在11個(gè)城市帶量采購(gòu)前，武漢已完成了部分藥品的帶量采購(gòu)；國(guó)家醫(yī)保局主導(dǎo)的11個(gè)城市帶量采購(gòu)方案是在中央深改組會(huì)議上通過的，屬于頂層設(shè)計(jì)；全國(guó)也有接近一半的省份完成了醫(yī)保局的組建，醫(yī)保局將作為藥品采購(gòu)的主導(dǎo)者；預(yù)計(jì)帶量采購(gòu)將逐步在全國(guó)各地推行，制藥行業(yè)將由此帶來深度調(diào)整，大浪淘沙。

8月6日，傳出的11個(gè)城市帶量采購(gòu)方案，針對(duì)的主要是通過一致性評(píng)價(jià)仿制藥，主導(dǎo)思路是，通過11個(gè)城市70%采購(gòu)量來交換一致性評(píng)價(jià)仿制藥和原研藥的最低報(bào)價(jià)，推動(dòng)已通過一致性評(píng)價(jià)的仿制藥逐步替換原研藥。

消息傳出后，制藥行業(yè)和資本市場(chǎng)反應(yīng)都較大。最近兩個(gè)高規(guī)格民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上，恒瑞醫(yī)藥董事長(zhǎng)孫飄揚(yáng)對(duì)話習(xí)近平時(shí)，康恩貝董事長(zhǎng)胡季強(qiáng)對(duì)話總理過程中都就一致性評(píng)價(jià)提出了建議。從最終公布的方案來看，應(yīng)該是聽取了建議，將原研藥等也納入帶量采購(gòu)標(biāo)的，與仿制藥一同競(jìng)價(jià)。

所以，這次帶量采購(gòu)首先是仿制藥與原研藥的競(jìng)爭(zhēng)，其次才是仿制藥間的競(jìng)爭(zhēng)。以輝瑞的阿托伐他汀鈣片為例，現(xiàn)在每片還是8、9元，樂普藥業(yè)（原名新東港）3年平均中標(biāo)價(jià)為3元，兩者價(jià)差2倍，即使如此，輝瑞的阿托伐他汀鈣片還在中國(guó)市場(chǎng)占半壁江山。如果仿制藥能逐步替代原研藥，將帶來量的大幅增長(zhǎng)。

帶量采購(gòu)之后，中標(biāo)的品種不需再“帶金銷售”，將大概省去20%的費(fèi)用，所以10%—40%的降價(jià)幅度不至于致命，真正影響的是中標(biāo)的唯一性。如果不能在帶量采購(gòu)中中標(biāo)，只能在剩下的30%市場(chǎng)里博弈，若帶量采購(gòu)中標(biāo)價(jià)被迫成為全國(guó)最低價(jià)，可能30%的市場(chǎng)也會(huì)失去。

不過，有被淘汰者，一定有獲益者。在后面，將會(huì)做具體的分析。

帶量采購(gòu)博弈的四點(diǎn)猜想

博弈之中，原研藥、仿制藥中的各家企業(yè)都會(huì)從全國(guó)戰(zhàn)略、市場(chǎng)地位、競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量、降價(jià)能力等方面去考慮，有的會(huì)選擇放棄，有的志在必得。

第一點(diǎn)猜想：對(duì)市場(chǎng)規(guī)模大、現(xiàn)有市場(chǎng)占有率高、采購(gòu)量小的品種，以及市場(chǎng)規(guī)模小、采購(gòu)量小的品種，原研廠家可能會(huì)選擇放棄競(jìng)爭(zhēng)。

前面說了按照此前各地藥品采購(gòu)的做法，此次帶量采購(gòu)價(jià)很可能會(huì)在其他采購(gòu)招標(biāo)中被要求為最低價(jià)。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，此次帶量采購(gòu)的量大概是全國(guó)總量的10%左右，如果原研藥市場(chǎng)占有率高，本身又是大品種，原研廠家有可能為了全國(guó)市場(chǎng)放棄參與競(jìng)爭(zhēng)。

今年以來，國(guó)家藥監(jiān)局加快了抗癌等國(guó)外新藥審批進(jìn)程，相當(dāng)于對(duì)國(guó)外創(chuàng)新藥給出了很大一片市場(chǎng)，進(jìn)口藥廠家重點(diǎn)關(guān)注和經(jīng)營(yíng)的應(yīng)當(dāng)是創(chuàng)新藥市場(chǎng)。因此，對(duì)市場(chǎng)規(guī)模小、采購(gòu)量小的品種，原研廠家也沒必要參與激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。“以新藥換舊藥”也是一種權(quán)衡之術(shù)。

31個(gè)帶量采購(gòu)品種中，有4個(gè)市場(chǎng)規(guī)模在50億元以上、原研廠家市場(chǎng)占有率在55%以上的品種，分別是阿托伐他汀鈣片、瑞瑞舒伐他汀鈣片、硫酸氫氯吡格雷片、苯磺酸氨氯地平片；有7個(gè)品種采購(gòu)金額預(yù)計(jì)在2000萬元以下，所以，可能有11個(gè)品種原研廠家會(huì)放棄競(jìng)爭(zhēng)。

第二點(diǎn)猜想：普利制藥、華海醫(yī)藥等面對(duì)新進(jìn)入者有志在必得之勢(shì)。

這兩家公司都以原料藥和制劑出口為主，近年才轉(zhuǎn)入仿制藥的研發(fā)，并通過與出口藥共線生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)在一致性評(píng)價(jià)中占得先機(jī)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)他們來說基本是一片空白或剛剛進(jìn)入，自然會(huì)抓住這次11個(gè)城市帶量采購(gòu)的機(jī)會(huì)。而且，面對(duì)的大多數(shù)品種競(jìng)爭(zhēng)者較少，所以，選擇志在必得的競(jìng)爭(zhēng)策略的概率較高。

第三點(diǎn)猜想：現(xiàn)有市場(chǎng)份額低者會(huì)在申報(bào)一致性評(píng)價(jià)和生產(chǎn)廠家較多的品種中強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。

截止11月15日的數(shù)據(jù)，此次帶量采購(gòu)中，阿莫西林有17家企業(yè)申報(bào)了一致性評(píng)價(jià)、145家企業(yè)在生產(chǎn)，苯磺酸氨氯地平片有16家企業(yè)申報(bào)了一致性評(píng)價(jià)、61家企業(yè)在生產(chǎn)，蒙脫石散的兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是13、30，頭孢呋辛酯片的兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是8、13。這些品種不管是現(xiàn)在還是將來都競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此，一些現(xiàn)在市場(chǎng)份額低的廠家很有可能會(huì)將價(jià)格殺得很低，爭(zhēng)取在此次帶量采購(gòu)中以價(jià)換量。

第四點(diǎn)猜想：只有一家已過一致性評(píng)價(jià)的仿制藥不用降價(jià)太多就能獲勝。

按照這次帶量采購(gòu)的規(guī)則，只有一家已過一致性評(píng)價(jià)的仿制藥只需與原研藥競(jìng)爭(zhēng)，而原研藥的價(jià)格普遍是仿制藥的兩倍，仿制藥大概只需降價(jià)10%就能獲勝。31個(gè)品種有14個(gè)只有一家通過一致性評(píng)價(jià)的品種。

哪些公司會(huì)在帶量采購(gòu)中受益？

帶量采購(gòu)的博弈結(jié)果大概在12月上旬公布，但現(xiàn)在也可做些推導(dǎo)工作，四種類型的仿制藥企業(yè)獲勝概率高。

第一種類型：華海藥業(yè)和普利制藥等新進(jìn)入者。

普利制藥入選的品種是阿奇霉素注射液，且是唯一的通過一致性評(píng)價(jià)者，只需與原研廠家輝瑞競(jìng)爭(zhēng)；盡管這個(gè)藥的全國(guó)銷售額達(dá)到19億元，但此次采購(gòu)金額預(yù)計(jì)只有500萬元；所以，輝瑞選擇放棄的概率較大，普利制藥中標(biāo)的概率較高。

華海藥業(yè)共有7個(gè)品種入選，除了原研廠家，厄貝沙坦片將與海正藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥展開競(jìng)爭(zhēng)，厄貝沙坦氫氯噻嗪將與中國(guó)生物制藥展開競(jìng)爭(zhēng)，而帕羅西汀、利培酮、福辛普利、氯沙坦4個(gè)品種均為獨(dú)家通過一致性評(píng)價(jià)的品種，所以，獲勝的概率較高。

預(yù)計(jì)厄貝沙坦片和氯沙坦片的采購(gòu)金額均在2.5億元左右，厄貝沙坦氫氯噻嗪采購(gòu)金額在2億元左右，其余3個(gè)獨(dú)家通過一致性評(píng)價(jià)品種的采購(gòu)金額在1.6億元左右。

復(fù)星醫(yī)藥子公司的苯磺酸氯地平片市場(chǎng)占有率幾乎為零，除了原研，其他兩家競(jìng)爭(zhēng)者中的市場(chǎng)占有率分別為10.10%和2.89%，市場(chǎng)規(guī)模55.12億元，此次帶量采購(gòu)金額2.4億元左右。

第二種類型：除了華海藥業(yè)、普利制藥，還有4家有獨(dú)家通過一致性評(píng)價(jià)品種的公司獲益概率大。

其他4家有獨(dú)家通過一致性評(píng)價(jià)品種的公司中，信立泰的氯吡格雷片為大品種，2017年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售額為114.79億元，原研賽諾菲占58%左右的市場(chǎng)份額，信立泰占31%左右的市場(chǎng)份額，此次采購(gòu)金額大約在11億元左右。信立泰的預(yù)中標(biāo)概率較大，關(guān)鍵看價(jià)格談判。

京新藥業(yè)入選的左乙拉西坦片，市場(chǎng)總規(guī)模在7.6億元左右，此次采購(gòu)額預(yù)計(jì)在2000萬元左右，預(yù)中標(biāo)概率也較大。

公司還有一個(gè)大品種——瑞舒伐他汀片入選，2017年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售額為50.19億元，原研阿斯利康點(diǎn)57%的市場(chǎng)份額，京新藥業(yè)占13.37%，中國(guó)生物制藥占12.61%，海正藥業(yè)占1.98%，南京先聲占1.63%，此次采購(gòu)金額大概為3.5億元。在這個(gè)大品種上，競(jìng)爭(zhēng)激烈，就看公司的策略了。

第三種類型：原料、制劑一體化公司更有優(yōu)勢(shì)

此次帶量采購(gòu)1號(hào)品種——阿托伐他汀片，2017年公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售額為99.36億元，原研輝瑞占67.45%的市場(chǎng)份額，德展建康的全資子公司北京嘉林占27.45%，樂普醫(yī)療的子公司樂普藥業(yè)占2.56%。

從其他省份的中標(biāo)價(jià)來看，北京嘉林為每片3.46元，樂普藥業(yè)為每片3元，主要原因是樂普藥業(yè)為原料、制劑一體化企業(yè)，在成本控制上更有優(yōu)勢(shì)。

這次帶量采購(gòu)中阿托伐他汀片的采購(gòu)額預(yù)計(jì)在10億元左右，如果樂普藥業(yè)憑借一體化優(yōu)勢(shì)參與競(jìng)爭(zhēng)，北京嘉林的勝算就低了。

京新藥業(yè)在瑞舒伐他汀片上也是原料、制劑一體化的，華海醫(yī)藥、普利制藥更是原料、制劑一體化企業(yè)。這些原料、制劑一體化的公司在未來價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，既有成本優(yōu)勢(shì)，還可通過原料藥來遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

第四種類型：品種多的公司更有騰挪空間

帶量采購(gòu)是零和游戲，要么中標(biāo)，要么出局，而且，今年有獨(dú)家一致性評(píng)價(jià)品種的公司明年就有競(jìng)爭(zhēng)者了，那樣，只有一、二個(gè)通過一致性評(píng)價(jià)品種的公司常常會(huì)面對(duì)生存危機(jī)，而品種多的公司總有“東方不亮西方亮”的騰挪空間。

截止11月15日，上市公司中通過和申報(bào)一致性評(píng)價(jià)較多的是，華海藥業(yè)通過11個(gè)，石藥集團(tuán)通過5個(gè)、申報(bào)10個(gè)，恒瑞醫(yī)藥通過5個(gè)、申報(bào)15個(gè)，復(fù)星醫(yī)藥通過4個(gè)、申報(bào)14個(gè)，中國(guó)生物制藥通過4個(gè)、申報(bào)18個(gè)，科倫藥業(yè)申報(bào)15個(gè)、通過1個(gè)，京新藥業(yè)通過3個(gè)，海正藥業(yè)通過2個(gè)、申報(bào)6個(gè)。從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，未來有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的還是公司規(guī)模較大、品種較多的公司。

此次帶量采購(gòu)入選公司中，華海藥業(yè)品種最多，為7個(gè)；中國(guó)生物制藥有5個(gè)；復(fù)星醫(yī)藥有4個(gè)；石藥集團(tuán)3個(gè)；京新藥業(yè)和海正藥業(yè)均為2個(gè)；德展健康、信立泰、科倫藥業(yè)、樂普醫(yī)療、康恩貝、普利制藥、上海醫(yī)藥均為1個(gè)。

從上面的分析來看，華海藥業(yè)、普利制藥、信立泰、京新藥業(yè)、石藥集團(tuán)中標(biāo)概率較高，華海藥業(yè)中標(biāo)的品種可能最多。至于是否受益及受益程度，要看這些公司的中標(biāo)品種原來是否在11個(gè)城市有銷售，若無則是增量，若有要看中標(biāo)金額增加多少。