隨著國家衛(wèi)生健康委員會3份互聯(lián)網(wǎng)診療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、遠程醫(yī)療服務(wù)新規(guī)落地，一系列疑問正在浮現(xiàn)：

高估值的明星公司會不會從平臺運營方被降格為技術(shù)供應(yīng)方，被投資方要求估值“腰斬”？

公立醫(yī)院自建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院會否繞開互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，自己組建“國家隊”或“國家隊聯(lián)盟”？

當年被視為“落后生產(chǎn)力”的醫(yī)療IT公司，會否攜著現(xiàn)成的硬件設(shè)備能力，醫(yī)院渠道資源，與打回原形后的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺赤身肉搏？

9月12日，國家衛(wèi)生健康委員會印發(fā)的三份互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療文件（下稱“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)”）對外公布。這是中國醫(yī)療主管部門為互聯(lián)網(wǎng)診療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、遠程醫(yī)療服務(wù)制定的首批實施細則。

沒有馬云進軍互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療時預(yù)言的“醫(yī)生下崗”，也沒有已故春雨醫(yī)生創(chuàng)始人張銳早年倡議的“顛覆醫(yī)療”。即便新規(guī)劃出了“不得對首診患者開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動”的紅線，中國A股（主板）、H股（港股）的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療”概念股依然度過了平靜的一天。

一些能活著看到新規(guī)落地的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，都向健康點作出了積極解讀。作為其中代表，微脈互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院業(yè)務(wù)部負責人海馬表示，新規(guī)從安全角度，補充回答了醫(yī)生互聯(lián)網(wǎng)執(zhí)業(yè)的合法性與法律保障等問題，提升互聯(lián)網(wǎng)診療流程的質(zhì)量安全。該辦法對行業(yè)整體發(fā)展將會起到積極作用。

從2014年“大躍進”到2017年“大洗牌”，從2017年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)征求意見稿被稱為“史上最嚴”，到2018年“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”被總理定調(diào)為“經(jīng)濟社會發(fā)展的強勁動力”。大起大落，大喜大悲。如今，也無風雨也無晴。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的下半場，大幕剛剛拉開。

估值：從超級平臺降格為技術(shù)供應(yīng)方

9月12日，國家衛(wèi)生健康委員會、國家中醫(yī)藥管理局印發(fā)了《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法（試行）》《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）》《遠程醫(yī)療服務(wù)管理規(guī)范（試行）》等3份文件?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)明確，無論是互聯(lián)網(wǎng)診療行為，還是成立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，都必須依托于線下的實體醫(yī)療機構(gòu)，國家對其均實施準入管理——“互聯(lián)網(wǎng)診療活動應(yīng)當由取得《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》的醫(yī)療機構(gòu)提供。”

“是市場殺死了（純在線模式的）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，（國家衛(wèi)健委的）新規(guī)只是來‘收尸’的。”一位行業(yè)人士苦笑道。

實際上，5月7日，被視為中國“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股”的平安好醫(yī)生，在上市第二天出現(xiàn)破發(fā)。招股說明書顯示，2015-2017年，平安好醫(yī)生上市前三年虧損額逐年擴大，分別為3.24億元、7.58億元和10.02億元，累計虧損超20億元。上述人士說，純在線模式、高額投入且盈利模式并不穩(wěn)固的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，并不被市場看好。

從市場的種種變化來看，心醫(yī)國際總裁邰從越感受到，風向變了。

邰從越曾擔任美國禮來亞洲公司商務(wù)經(jīng)理、葛蘭素史克健康保健品部中國區(qū)BU總監(jiān)。這位“沒有任何互聯(lián)網(wǎng)背景”的創(chuàng)業(yè)者一開始起點并不高。他坦言：“在整個互聯(lián)網(wǎng)最熱的階段，心醫(yī)國際也不是用互聯(lián)網(wǎng)‘性感’的估值邏輯去估值的公司。我們是立足服務(wù)實體醫(yī)院，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上去創(chuàng)新。”

直到2016年9月，上一輪互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療泡沫的尾聲，心醫(yī)國際反而拿到了中金智德的C輪融資，本輪對外披露融資金額“2億元”。從同樣“不夠性感”的遠程醫(yī)療業(yè)務(wù)起家，心醫(yī)國際逐步將業(yè)務(wù)延展到國家衛(wèi)生健康委員會日后支持推廣的“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)聯(lián)體”。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療浪潮中，心醫(yī)國際一度跑馬圈地、快速擴張，也走過彎路。直到邰從越發(fā)現(xiàn)，最終決定市場的不是VC（風投基金），而是自己的客戶，轉(zhuǎn)而強化運營成效的“內(nèi)功”。到了2018年，心醫(yī)國際推出了“智慧醫(yī)療賦能者”等新概念，但核心盈利模式不外乎幾種：賣軟件、賣運營服務(wù)、收取遠程問診服務(wù)費，這是醫(yī)療IT行業(yè)早就被驗證過的盈利模式。不同的是，心醫(yī)國際開始把平臺開放，引入了學科團隊、醫(yī)生集團、醫(yī)藥企業(yè)等合作伙伴，力圖以此增強對醫(yī)院的賦能，并突出自身的差異化。

實際上，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)曾經(jīng)畫出比心醫(yī)國際大得多的“大餅”。這種對標電商平臺（阿里巴巴）、社交平臺（騰訊）的估值方法，催熟了一批高估值的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，從上億累計用戶的數(shù)字，想像出在線廣告、醫(yī)藥電商、患者導(dǎo)流等一系列盈利模式。截至目前，尚無任何一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司宣稱，僅僅依靠上述模式實現(xiàn)了整體盈利。

互聯(lián)網(wǎng)公司“零邊際成本擴張”模式開始在公立醫(yī)院遇到壁壘，并在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)頒布后被劃出禁區(qū)。參與文件制定工作的國家遠程醫(yī)療與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)學中心主任盧清君告訴健康點，早些年很多互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)實施的在線診療都是屬于首診模式，是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)明確禁止的?；ヂ?lián)網(wǎng)首診也會給醫(yī)生帶來很大的安全隱患，一旦出現(xiàn)法律糾紛，很難認定是平臺責任還是首診醫(yī)師責任，經(jīng)常出現(xiàn)服務(wù)提供方互相推諉，患者維權(quán)無門的情況。

盧清君提醒道，新規(guī)將“平臺”確定為“技術(shù)供應(yīng)方”的角色定位，一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司就支撐不起它們的高估值，“最慘的是第一波互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的初創(chuàng)者，沒有符合醫(yī)療規(guī)律的商業(yè)模式，沒錢就找VC要錢，最后自己躺在床上吃VC（維生素C）”。

搶醫(yī)療機構(gòu)：自建、收購還是共建？

正是嗅到了危險的氣息，微醫(yī)、好大夫在線提前一兩年就布局轉(zhuǎn)型線下的醫(yī)療機構(gòu)。

健康點此前曾報道，截至2018年7月4日，銀川已簽約29家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)。不過，《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）》提出，本辦法施行前已經(jīng)批準設(shè)置或備案的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，自本辦法施行之日起30日內(nèi)，按照本辦法要求重新提出設(shè)置和執(zhí)業(yè)登記申請。

作為國內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院院長張群華也參與了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)的座談會。他告訴健康點，成立三年來，烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院摸索出來的幾個創(chuàng)新模式都得到新規(guī)的認可：一是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院必須依托實體醫(yī)療機構(gòu)，二是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院只能對患者進行復(fù)診，三是允許互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院跨省多點執(zhí)業(yè)，四是在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院就慢病管理開具電子處方。

實際上，烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院是微醫(yī)自建的實體醫(yī)療機構(gòu)，本身就具備《醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》。也就是說，即便任何一家實體醫(yī)療機構(gòu)都拒絕與一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司合作，按照新規(guī)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司自建實體醫(yī)療機構(gòu)依然是一條出路。

有知情人士向健康點透露，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)的征求意見稿一度規(guī)定，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院僅限公立三甲醫(yī)院開設(shè)，該條款在正式文件中已被刪除。張群華認為，既然沒有限制醫(yī)療機構(gòu)類型，那么就意味著，作為一級醫(yī)療機構(gòu)的診所，也具備成立互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的資質(zhì)。新建一家診所比新建一家醫(yī)院或收購一家醫(yī)院，要便宜得多。

盧清君提示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)明確規(guī)定了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的診療科目和執(zhí)業(yè)范圍要與實體醫(yī)院的相符合，這對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的業(yè)務(wù)范圍來說，有了實質(zhì)性的約定?，F(xiàn)有的很多醫(yī)療管理法規(guī)都適用于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的市值評估就必須要考慮所依托的實體醫(yī)院的實力。

活下去并不難，活得好卻不容易。在寡頭時代，要想獲得下一輪注資甚至實現(xiàn)IPO，僅剩的幾家綜合或?qū)？频幕ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺，必須向投資機構(gòu)拿出實打?qū)嵉尼t(yī)院資源。因此，盧清君、張群華以及一位投資過多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的VC投資人均認為，公立醫(yī)院仍是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的必爭之地。

每家公司選擇了不同的合作路徑。著眼于構(gòu)建地市級互聯(lián)網(wǎng)健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)平臺的微脈，選擇與三四線城市的公立醫(yī)院合作，合作名單包括襄陽市中心醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、金華市中心醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、佛山市禪城中心醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。

微醫(yī)則選擇跨度更大的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)聯(lián)體”模式，2017年以來，在全國19個省市建立了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，在已經(jīng)覆蓋全國12000個基層接診點的基礎(chǔ)上，深度連接全國縣中心醫(yī)院和基層醫(yī)療點。

上述資深投資人告訴健康點，所有大型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都嘗試再造一個系統(tǒng)，解決“輕問診”“輕運營”模式遇到的諸多問題。到了2018年，沒有線下布局的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已經(jīng)拿不到新一輪融資了。拿到新一輪融資的七樂康、健客，要不開藥店，要不開診所。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療新規(guī)提出，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院包括：（1）作為實體醫(yī)療機構(gòu)第二名稱的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，（2）依托實體醫(yī)療機構(gòu)獨立設(shè)置的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。這給互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司與實體醫(yī)療機構(gòu)共建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院模式，開了“綠燈”。

張群華道出了公立醫(yī)院發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的更深層次需求：醫(yī)院希望減少門診病人，專注于疑難雜癥診療，但又不希望病人流失到其他醫(yī)院，就可以在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院模式，管理復(fù)診病人。與此同時，國家取消藥品、耗材加成之后，藥品、耗材已經(jīng)從利潤中心轉(zhuǎn)為成本中心，實施互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)，不僅能降低藥占比、耗占比，還能拓展收入來源。

但是，盧清君直言，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司不屬于醫(yī)療機構(gòu)，按照新規(guī)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須要與實體醫(yī)療機構(gòu)簽署實質(zhì)性合作協(xié)議，方可參與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)。因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司和醫(yī)院不是醫(yī)療合作關(guān)系，而是醫(yī)院的一個技術(shù)供應(yīng)方，幫助實體醫(yī)院把醫(yī)療工作做得更好。如果它們提供的技術(shù)不好，醫(yī)院就可以更換供應(yīng)商。

如何提高醫(yī)生與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院合作的動力？一位曾在大型公立醫(yī)院任職，如今跳槽到互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院擔任院長的人士表示，接入互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的醫(yī)生有兩類：一類是真正的大醫(yī)生，即某一專科領(lǐng)域的泰斗或主委，他們之中有一部分人對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等新生事物抱持開放態(tài)度；另一類是中年的高年資醫(yī)生，希望通過空中問診等模式創(chuàng)造自身品牌，再通過患者評語、醫(yī)生同行評議提升業(yè)界聲譽。“有個院長朋友告訴我，與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，考慮的是‘兩袋’，一是腦袋（品牌），二是口袋（收入）——互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的收入是依法納稅的陽光收入。”他說。

跨界對手：比拼技術(shù)和運營能力

8月23日，國內(nèi)某互聯(lián)網(wǎng)媒體發(fā)布了《2018年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院創(chuàng)新企業(yè)十強》。10家在榜企業(yè)中，僅有北大醫(yī)信是醫(yī)療信息化系統(tǒng)起家，其他均為互聯(lián)網(wǎng)公司。

《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院基本標準（試行）》正在撬動這個格局。這一標準明確了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院在服務(wù)器備份、音視頻通訊系統(tǒng)、高速率高可靠的網(wǎng)絡(luò)接入、數(shù)據(jù)訪問控制信息系統(tǒng)等要求——這，恰恰是傳統(tǒng)醫(yī)療IT企業(yè)的老本行。

以東軟集團為例，官方數(shù)據(jù)顯示，布局醫(yī)療行業(yè)20多年，在區(qū)域衛(wèi)生和醫(yī)院信息化領(lǐng)域，累計服務(wù)醫(yī)院客戶2000余家，服務(wù)全國診療4.6億人次。東軟熙康的云醫(yī)院與多個城市開展合作，服務(wù)居民超3000萬。除東軟之外，萬達信息、京頤股份、芯聯(lián)達等醫(yī)療IT服務(wù)商，都在布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)。

“東軟、萬達信息做了那么多年HIS系統(tǒng)，又有醫(yī)院的招標資質(zhì)，有一定優(yōu)勢。”一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的院長提到自己的這兩家潛在對手時說，雖然醫(yī)療IT企業(yè)可以在信息系統(tǒng)之上搭建一個互聯(lián)網(wǎng)平臺，但不一定有互聯(lián)網(wǎng)運營能力?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的核心競爭力，不在于硬件設(shè)備，而在于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的運營能力。

盧清君則認為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司都是出身IT公司，其最大的競爭對手是醫(yī)療IT技術(shù)供應(yīng)商。“不是東軟等傳統(tǒng)醫(yī)療IT企業(yè)不具備互聯(lián)網(wǎng)運營能力，而是原來這些企業(yè)在沒有政策明示的時期不愿意越紅線，例如東軟在全國的市場銷售網(wǎng)絡(luò)也有那么龐大的團隊，在新規(guī)的引導(dǎo)下，銷售團隊瞬間就能變成運營團隊。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，對線下運營團隊的要求會越來越小，更多智能技術(shù)會補償人工的不足。”

上述互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院院長則說，互聯(lián)網(wǎng)運營能力并不簡單。比如：要實施一次遠程會診，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公需要配置一大批BD（商務(wù)拓展專員）與醫(yī)院建立遠程會診中心，要建立人工智能系統(tǒng)進行疾病評估的初步篩選，再對接護士、全科醫(yī)生、健康管理師在線進行精準分診、精準預(yù)約，從而讓對的病人找到對的醫(yī)生。

“運營服務(wù)并非拼人頭。”心醫(yī)國際副總裁王釗告訴健康點，要想持續(xù)做好，需要包括幾方面：一是建立機制，包括收費機制、上下端醫(yī)生的考核和獎勵機制；二是系統(tǒng)設(shè)計要符合國家分級診療的政策要求，在不同醫(yī)療機構(gòu)之間層層遞進；三是注重流程管理，尤其是病例質(zhì)控，要把病例內(nèi)容和影像數(shù)據(jù)對應(yīng)，把合適病例分到合適的醫(yī)生，而不只是分到大專家；四是要有懂醫(yī)學、懂互聯(lián)網(wǎng)人才組成的跨界團隊。

中金智德副總經(jīng)理劉森林說，創(chuàng)投界投資互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，有兩類團隊，一個是互聯(lián)網(wǎng)團隊，投的大多數(shù)是院外往院內(nèi)發(fā)展的公司（互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺）；一個是醫(yī)療團隊，投的大多數(shù)是院內(nèi)往院外發(fā)展的公司（傳統(tǒng)醫(yī)療IT公司）。相對于互聯(lián)網(wǎng)團隊，醫(yī)療團隊雖然保守，但也少踩了很多坑。

盧清君最后說，大浪淘沙之后，只有在產(chǎn)業(yè)鏈條上對自己定位清晰的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，可以活下來。無論是東軟定位于數(shù)據(jù)處理、設(shè)備集成、醫(yī)院信息化，還是微醫(yī)、好大夫定位于技術(shù)支撐方、市場運營方。任何醫(yī)療機構(gòu)、企業(yè)都必須遵循醫(yī)學的本質(zhì)規(guī)律，以醫(yī)療質(zhì)量和安全為核心，遵循國家醫(yī)改的大方向，建立符合公益性事業(yè)的市場經(jīng)濟規(guī)律，推動分級診療的新業(yè)態(tài)發(fā)展，才最終有更大的發(fā)展空間。