豪森藥業(yè)擬赴港IPO，該公司主要聚焦于中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、糖尿病四大領(lǐng)域，此外還布局消化道和心血管治療領(lǐng)域。去年這六大治療領(lǐng)域合計在中國藥品銷售額中占有62.1%的份額；而作為國內(nèi)最大的醫(yī)療器械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療是繼藥明康德之后第二家通過IPO回歸的中概股，該公司是中國最大的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，素有“醫(yī)療器械界華為”美譽。

豪森藥業(yè)擬赴港IPO，超四成收入都用來營銷

9月6日，翰森制藥集團有限公司（下稱翰森制藥）向港交所提交了IPO申請書。根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)，翰森制藥作為境外上市主體，通過間接方式100%全資持股業(yè)務(wù)經(jīng)營實體豪森藥業(yè)，這相當(dāng)于傳聞多年要赴港股上市的豪森藥業(yè)邁出實質(zhì)性步伐。

據(jù)《界面新聞》報道，此次的境外上市主體翰森制藥是于2015年12月在開曼群島注冊成立的有限公司，其歷史可追溯到成立于1995年的豪森藥業(yè)。

該公司最初是一家中外合營有限責(zé)任公司，2002年7月取得了外商投資主管部門批淮，豪森藥業(yè)改制為中外合營股份制公司；2015年12月，再次改制為中外合營有限責(zé)任公司，并批淮成為翰森國際（香港）的直接全資附屬公司。

提到豪森藥業(yè)就不得不提同位于江蘇連云港的恒瑞醫(yī)藥。據(jù)公開信息，豪森藥業(yè)的掌門人鐘慧娟與恒瑞醫(yī)藥的孫飄揚為夫妻關(guān)系。在《胡潤百富榜2017》名單中，孫飄揚、鐘慧娟夫婦以590億元的財富位居榜單第27名。

這兩家公司此前也一度被市場稱為“藥界夫妻店”，孫飄揚也曾稱要將豪森藥業(yè)納入麾下。而市場對于二者產(chǎn)品同質(zhì)化、同業(yè)競爭等質(zhì)疑也不絕于耳，豪森藥業(yè)也一度被視為恒瑞醫(yī)藥的“影子”公司，不過雙方并不承認(rèn)。

而恒瑞醫(yī)藥也曾因此深受困擾，監(jiān)管機構(gòu)曾多次發(fā)函要求其進行說明。此次豪森藥業(yè)赴港股上市，二者的獨立性可能依舊是監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注重點。

翰森制藥主要聚焦于中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗腫瘤、抗感染、糖尿病四大領(lǐng)域，此外還布局消化道和心血管治療領(lǐng)域。去年這六大治療領(lǐng)域合計在中國藥品銷售額中占有62.1%的份額，增速快于2013年至2017年中國制藥行業(yè)平均值。

翰森制藥在四大核心領(lǐng)域均具有相對領(lǐng)先的市場地位。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，翰森制藥自2014年連續(xù)為國內(nèi)第一大精神疾病類制藥公司，去年市占率為9.1%。

同時，按照去年的銷售規(guī)模來看，翰森制藥是國內(nèi)第四大抗腫瘤制藥公司，亦在針對多重耐藥革蘭氏陽性細菌的抗生素（新一代抗感染療法）領(lǐng)域排名第四，市占率分別為2.5%、11.7%。另外在糖尿病領(lǐng)域，翰森制藥去年銷售額在國內(nèi)制藥企業(yè)中排名第七。

從收入結(jié)構(gòu)來看，抗腫瘤系公司業(yè)績第一大貢獻板塊，以去年為例，該板塊收入為24.44億元，占公司收入的比重約39.5%；同期中樞神經(jīng)系統(tǒng)板塊收入為16.82億元，占比達27.2%；抗感染占比約為15.9%，糖尿病、消化道則分別占比7.8%、8.5%。

具體到產(chǎn)品來看，翰森制藥目前共有27種藥品被納入國家醫(yī)保目錄，包括13種主要產(chǎn)品（8種核心產(chǎn)品，5種增長潛力巨大產(chǎn)品），其中除了1.1類創(chuàng)新藥且為獨家品種邁靈達和仿制藥昕美外，另外11中均為首仿藥。這13個產(chǎn)品占公司收入的比重從2015年的82.3%持續(xù)增長至去年的85.7%，今年上半年則高達89.8%。

從銷售和研發(fā)投入力度來看，翰森制藥似乎也難以跳出重營銷、輕研發(fā)的“怪圈”。去年該公司銷售費用（含分銷）達27.04億元，占公司收入的比重達到43.7%，高于恒瑞醫(yī)藥同期6.2個百分點；

而研發(fā)投入僅有5.76億元，占比約9.3%，這無論是在絕對值還是在占比上均遠低于恒瑞醫(yī)藥，去年恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入為17.59億元，占比為12.7%。

不過，翰森制藥未來也將密集迎來新品上市。據(jù)招股書，公司預(yù)期于2018年下半年至2020年間將推出具有高增長潛力的15種產(chǎn)品，包括4種1.1類創(chuàng)新藥在研產(chǎn)品，以及有首仿上市潛力的8種仿制藥在研產(chǎn)品。值得一提的是，該公司研發(fā)的安立生坦在中國的首仿藥剛剛在今年7月獲批上市。

目前，招股書尚未披露此次發(fā)行股份數(shù)量和募集資金額度。翰森制藥表示此次募資將用于加強研發(fā)團隊和技術(shù)投資、完善生產(chǎn)體系、加強銷售及學(xué)術(shù)推廣以配合新品種上市、以及營運資金等用途。

"醫(yī)械界華為"邁瑞醫(yī)療，沖擊A股醫(yī)療器械和創(chuàng)業(yè)板雙"一哥"

9月7日晚間，證監(jiān)會最新核發(fā)IPO批文，核準(zhǔn)深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司首發(fā)申請，登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

據(jù)《中國基金報》報道，作為國內(nèi)最大的醫(yī)療器械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療是繼藥明康德之后第二家通過IPO回歸的中概股。接下來，這家素有“醫(yī)械界華為”之稱的企業(yè)有望成為A股醫(yī)療“一哥”，躋身創(chuàng)業(yè)板市值前三甲。

其招股書申報稿顯示，邁瑞醫(yī)療2017年全年凈利潤25.89億元。按照目前醫(yī)療器械股的平均市盈率50倍到60倍測算，邁瑞醫(yī)療有望達到1300億到1500億元的市值，成功躋身千億市值“俱樂部”的同時，沖擊創(chuàng)業(yè)板市值第一名。

按行業(yè)類別來看，邁瑞醫(yī)療將成為國內(nèi)A股醫(yī)療器械板塊“一哥”。截至9月7日收盤，國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)市值排名靠前的樂普醫(yī)療總市值僅有605億元。

公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療由李西廷、成明和以及徐航三人于1991年創(chuàng)辦，早年以醫(yī)藥代理起家，總部位于深圳。

經(jīng)過27年的發(fā)展，目前該公司是中國最大的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，主要從事生命支持，IVD以及醫(yī)學(xué)影像等醫(yī)械研發(fā)、銷售，產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大主要領(lǐng)域，素有“醫(yī)療器械界華為”美譽。

就公司業(yè)務(wù)區(qū)域來看，其在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超過30個國家設(shè)有40家境外子公司；在國內(nèi)設(shè)有17家子公司，超過40家分支機構(gòu)，全球員工近萬人,其中研發(fā)人員占比超過20%。在國內(nèi)市場，產(chǎn)品覆蓋近11萬家醫(yī)療機構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。

值得一提的是，邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品及解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球190多個國家和地區(qū)，2016年國際市場銷售額占營業(yè)收入一半，不過這也意味著其收入充滿了不穩(wěn)定因素，受國際市場影響較大。

從經(jīng)營和盈利能力來看，2015年–2017年，邁瑞醫(yī)療的營收分別為80.13億元、90.32億元和111.74億元；同期，凈利潤分別為9.41億元、16.12億元和26.01億元。近年來邁瑞醫(yī)療的營收和凈利潤持續(xù)增長，在國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)中均處于領(lǐng)先位置。

邁瑞醫(yī)療在研發(fā)領(lǐng)域的投入也相當(dāng)可觀。招股書顯示，過去3年，公司研發(fā)費用分別為9.88億元、9.90億元和10.18億元，占營收的比例分別為12.33%、10.96%和9.11%。

這一數(shù)字遠超國內(nèi)其他同類醫(yī)療企業(yè)。根據(jù)Wind統(tǒng)計，“Wind醫(yī)療保健設(shè)備”行業(yè)分類下的25家A股上市公司2016年研發(fā)支出合計17.27億元，平均研發(fā)支出為6908.85萬元，而邁瑞醫(yī)療最近三年研發(fā)年均投入超過十億人民幣，相當(dāng)于一家公司扛起十二家上市公司的研發(fā)費用。25家上市公司合計研發(fā)支出占合計營業(yè)總收入的比例為5.20%，這意味著邁瑞的研發(fā)支出高出行業(yè)平均的一倍。

近年來，邁瑞醫(yī)療自主研發(fā)了世界上最小的監(jiān)護儀BeneViewT1、世界第一臺配備全電子流量計的中端麻醉機、全球唯一一款具有微量末梢全血檢測功能的血液分析流水線。

與三六零、藥明康德一樣，邁瑞醫(yī)療也是從美股私有化后申請A股上市的企業(yè)。不同的是，這家公司在申請主板之后轉(zhuǎn)向了創(chuàng)業(yè)板。

公司曾于2006年9月在美國紐交所上市，后于2016年3月完成私有化。2017年5月邁瑞醫(yī)療在私有化之后，第一次對A股主板發(fā)起了攻勢，不過在2018年2月，邁瑞醫(yī)療因商譽過高不符合主板發(fā)審規(guī)則主動撤回IPO，隨后又重新申報創(chuàng)業(yè)板。