5月初，A股第一只獨(dú)角獸藥明康德的IPO暴力登場(chǎng)，上市首日瘋漲44％，成為市值324億元，中國(guó)第一，全球第十一的小分子醫(yī)藥研發(fā)巨頭。而到下旬，“藥明康德已封14個(gè)漲停板，市值達(dá)到1119億元，躋身醫(yī)藥板塊千億市值行列。
無(wú)獨(dú)有偶，港交所首家上市未盈利的公司歌禮（Ascletis）生物科技公司也是近期上市。這是港交所啟用新上市制度后誕生的生科第一股?？梢哉f(shuō)生物醫(yī)藥（biopharm）迎來(lái)了窗口期。如果說(shuō)之前華大基因拉近了大眾和高深的現(xiàn)代醫(yī)療手段的距離，使得基因測(cè)試和診斷進(jìn)入大眾生活；而大健康產(chǎn)業(yè)誕生了丁香園，美年大健康等一批數(shù)字醫(yī)療和民營(yíng)醫(yī)院，被看到中國(guó)也會(huì)像日本逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)的創(chuàng)業(yè)者，投資者，工作者視為很穩(wěn)健的行業(yè)。
那么被喻為“醫(yī)藥界的富士康”“醫(yī)藥界的華為”藥明康德做的合同研發(fā)服務(wù)（CRO）和合同生產(chǎn)服務(wù)（CMO），展現(xiàn)了中國(guó)在生物醫(yī)藥行業(yè)彎道超車的極大可能性。在此之前，人們對(duì)于醫(yī)療的記憶大多停留在大城市人滿為患的三甲醫(yī)院，與城市醫(yī)療條件有極大差距的農(nóng)村醫(yī)療，連鎖的藥房，很多仿
制藥，還有五花八門的整容醫(yī)院和專業(yè)醫(yī)院。現(xiàn)在，生物醫(yī)藥以一種時(shí)尚的姿態(tài)讓我們看到一種新經(jīng)濟(jì)。
鼎暉投資總裁焦震在一次行業(yè)論壇上曾表示，“在中國(guó)最有發(fā)展前途的是健康領(lǐng)域，健康領(lǐng)域最有發(fā)展前途的是醫(yī)藥領(lǐng)域，醫(yī)藥領(lǐng)域最有發(fā)展前途的是生物制藥。”
在美國(guó)，生物醫(yī)藥行業(yè)是很具有增長(zhǎng)性的行業(yè)。美國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)作為世界領(lǐng)頭羊的從很多維度都可以度量中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)在和前景。
我們從研發(fā)費(fèi)用，上市公司的市值和銷售收入這幾個(gè)維度考察了美國(guó)和中國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)。
中美生物醫(yī)藥行業(yè)差異
研發(fā)投入
生物制藥行業(yè)的研發(fā)投入十分巨大，通常占收入的10％－20％，而且開發(fā)周期也很漫長(zhǎng)。據(jù)Tufts中心，對(duì)2014年進(jìn)行的藥物開發(fā)研究統(tǒng)計(jì)，需要耗費(fèi)10到15年的周期將一種新的療法推向市場(chǎng)，隨之產(chǎn)生的投資高達(dá)25億美元。
美國(guó)是完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，生物醫(yī)藥的研發(fā)費(fèi)用主要私營(yíng)企業(yè)投資。美國(guó)的民營(yíng)藥企在2007至2012年間，投資從830億下降了130億美元至2012年的700億美元。雖然美國(guó)政府的投資同期是穩(wěn)定的，為480－490億美元?？偭可?，在2012年，兩項(xiàng)總和為1180－1190億。其二，中國(guó)企業(yè)的投資同期則從15億美元增加了48億美元，至2012年達(dá)到了63億美元，而中國(guó)的政府投資也增長(zhǎng)迅猛，增加了14億美元，2012年達(dá)到了20億美元。2012年的投資總和為83億美元。
其實(shí)，中國(guó)企業(yè)的投資很大一部分是來(lái)自因?yàn)檠a(bǔ)貼政策、人力成本和龐大的市場(chǎng)而在中國(guó)設(shè)立研發(fā)中心歐美跨國(guó)制藥公司。現(xiàn)在全球前20大制藥公司基本都在中國(guó)設(shè)有研發(fā)中心或開設(shè)分公司。從比重方面，美國(guó)在2007年在生物醫(yī)藥研發(fā)開支超過(guò)全球的一半，達(dá)51．2％；至2012年降至45．4％。而中國(guó)在生物醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出在全球所占比重從2007年的1．7％猛增到了2012年的4．9％。
因此，如《新英格蘭醫(yī)學(xué)雜志》（NEJM）在2014年第一期發(fā)表的文章所示，全球生物醫(yī)藥研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出，亞洲已經(jīng)開始展現(xiàn)雄風(fēng)。2013年至今，美國(guó)研發(fā)費(fèi)用保持原有態(tài)勢(shì)，也就是千億美元的級(jí)別。
在美國(guó)，另外一個(gè)來(lái)源是國(guó)家健康研究院（NIH）。截止2018年NIH過(guò)去七年間上千億美元的投入直接或間接的促成了210種新藥的誕生。但是特朗普政府計(jì)劃縮減NIH的預(yù)算?？梢钥闯?，這種美國(guó)在研發(fā)的投入力度是逐步滑落的。
近幾年，中國(guó)的研發(fā)力度進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，2015年－2017年，申銀萬(wàn)國(guó)生物制品加醫(yī)藥商業(yè)共63家上市公司研發(fā)費(fèi)用分別約為204億，244億和306億，穩(wěn)步增長(zhǎng)。2018年最新披露的財(cái)報(bào)中，81家藥企2017年研發(fā)投入過(guò)億元，其中恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥（港股02196）2017年研發(fā)費(fèi)用超十億元。中國(guó)的醫(yī)藥研發(fā)力度不斷增大。
上市公司
美國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)集群，最為集中的地方為波士頓和舊金山。生物制藥公司成長(zhǎng)性好，股價(jià)的波動(dòng)率也很高。曾經(jīng)有生物制藥公司HTGMolecularDiagnostics股價(jià)在兩天內(nèi)累計(jì)暴漲450％。根據(jù)新浪財(cái)經(jīng)美股板塊，美國(guó)共有67家制藥上市公司。根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)，中國(guó)A股醫(yī)藥生物板塊有275家上市公司，其中36家生物制品類。
根據(jù)美國(guó)生物醫(yī)藥領(lǐng)域權(quán)威雜志GeneticEngineering＆BiotechnologyNews，“2017年全球市值最高的制藥企業(yè)TOP10”榜單，共具有1．722萬(wàn)億美元的市值。
表格一：2017GEN排行榜前十位的制藥公司
生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)：中國(guó)的下一個(gè)市場(chǎng)機(jī)遇？
從以上的榜單可以看出，十大公司中六家是美國(guó)NYSE的上市公司。而根據(jù)《福布斯》發(fā)布的2017年全球上市公司2000強(qiáng)中，47家為藥企，美國(guó)、日本入選的企業(yè)最多，均為11家企業(yè)，中國(guó)有5家企業(yè)進(jìn)入榜單，分別是國(guó)藥控股、康美藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、
云南白藥、復(fù)星醫(yī)藥?？梢钥闯?，中國(guó)進(jìn)入榜單的藥企還是傳統(tǒng)的藥企。
銷售收入
總體而言，美國(guó)在生物醫(yī)藥上占世界上約一半的公司和一半的專利。其生物醫(yī)藥產(chǎn)品銷售額占全球生物醫(yī)藥產(chǎn)品市場(chǎng)的50％以上。根據(jù)權(quán)威市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2008年，美國(guó)處方藥銷售額僅增長(zhǎng)了1．3％，達(dá)到2910億美元；處方藥銷售量更是僅增長(zhǎng)了0．9％。
從2010年到2015年，美國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的規(guī)模從3214億美元增長(zhǎng)到4155億美元，而生物制藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模為582．2億美元到840．3億美元。
生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)：中國(guó)的下一個(gè)市場(chǎng)機(jī)遇？
據(jù)Frost＆Sullivan報(bào)道，中國(guó)生物藥的市場(chǎng)規(guī)模2012年的627億元增長(zhǎng)至2016年的1527億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為24．9％。預(yù)計(jì)2016年至2021年會(huì)以16．4％的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，于2021年達(dá)到3269億元的市場(chǎng)規(guī)模，為中國(guó)生物藥參與者帶來(lái)龐大機(jī)遇。
縱觀中美生物醫(yī)藥行業(yè)，在美國(guó)備受重視的生物醫(yī)藥行業(yè)，也引起了中國(guó)的極大關(guān)注。從上述的比較，我們可以看到，生物醫(yī)藥行業(yè)，中國(guó)與美國(guó)相比，大概還只有美國(guó)10％－20％的規(guī)模。
但是，伴隨著中國(guó)的崛起，在上一輪如火如荼的城鎮(zhèn)化后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)已經(jīng)可以考慮發(fā)展創(chuàng)新的高科技行業(yè)。5G，人工智能，生物制藥，新能源，隨著各領(lǐng)域隨科技升級(jí)而洗牌，中國(guó)的生物醫(yī)藥是否具有彎道超車的條件呢？
如果按照跟美國(guó)同樣的速度，我們難以實(shí)現(xiàn)飛躍，那加速度又來(lái)自哪里？
中國(guó)的機(jī)遇
基于龐大人口的大樣本數(shù)據(jù)
隨著大數(shù)據(jù)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，新技術(shù)的成熟。生物醫(yī)藥結(jié)合人工智能方法將極大提升研發(fā)效率，但是喂給機(jī)器學(xué)習(xí)的大數(shù)據(jù)是決戰(zhàn)的關(guān)鍵。生物制藥，在研發(fā)階段和用藥階段，對(duì)數(shù)據(jù)量的要求都非常高。
對(duì)美國(guó)的藥企而言，獲得高質(zhì)量樣本，需要極高的收集成本。比如說(shuō)積累1200萬(wàn)個(gè)優(yōu)質(zhì)案例可能需要5年時(shí)間。而中國(guó)在這方面具有天然的優(yōu)勢(shì)。得到同樣的樣本對(duì)某一家數(shù)字醫(yī)療機(jī)構(gòu)可能只需要5天，而且不存在數(shù)據(jù)不同源的問題。龐大的人口帶來(lái)的大樣本，將給中國(guó)新藥研發(fā)，生物制藥帶來(lái)極大的優(yōu)勢(shì)。
未來(lái)資本市場(chǎng)大開綠燈
資本市場(chǎng)是支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，新經(jīng)濟(jì)形態(tài)，實(shí)現(xiàn)資源配置的絕好活水源頭和重要中介。根據(jù)香港交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松最近的演講，港交所對(duì)生物醫(yī)藥上市的要求為“有新藥通過(guò)一期臨床，至少有1位復(fù)雜投資者，15億的體量。”而且，香港資本市場(chǎng)本身就容納很多極小市值的股票，因此香港市場(chǎng)對(duì)生物醫(yī)藥公司謀求上市，獲取資本支持提供了極大的便利。
而中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)，上市的準(zhǔn)入條件已經(jīng)從三年盈利3000萬(wàn)上升到了1億。2018年，IPO過(guò)會(huì)率是2017年的一半都不到。但是即便如此，未來(lái)10年，5G，生物制藥，人工智能等被列為優(yōu)先考慮上市的行業(yè)。最近的上市動(dòng)向已經(jīng)佐證了這種趨勢(shì)。“無(wú)股權(quán)，不暴富”生物行業(yè)在概念上火爆了這么久后，資本市場(chǎng)的大開綠燈，無(wú)論對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)上兌現(xiàn)其價(jià)值，還是其公司的發(fā)展壯大都提供了極好的環(huán)境。
消費(fèi)升級(jí)的新階段
隨著出口，消費(fèi)，投資三駕馬車中的WTO后出口在很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)GDP，而固定資產(chǎn)的投資將房地產(chǎn)價(jià)格不斷推高。在這兩駕馬車輪番登場(chǎng)后，快速增長(zhǎng)的中產(chǎn)階級(jí)，受過(guò)高等教育對(duì)生活品質(zhì)更有追求的新生代很快要成為消費(fèi)的主力軍，這也是經(jīng)濟(jì)政策制定者喜聞樂見的。
其實(shí)，很明顯的，各種?？漆t(yī)院已經(jīng)遍布一線及新一線城市并因?yàn)槠涓鼮槿诵曰姆?wù)占領(lǐng)市場(chǎng)。隨著生物制藥的高歌猛進(jìn)，人們對(duì)治好重癥病充滿了想象，可以預(yù)計(jì)愿意為新型特效藥掏腰包的人群肯定會(huì)越來(lái)越多。
頂層設(shè)計(jì)
從政策設(shè)計(jì)上，生物醫(yī)藥“十三五”規(guī)劃已基本制定完成，生物技術(shù)藥物是“十三五”期間我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的創(chuàng)新藥物品類。根據(jù)規(guī)劃，“到2020年，要推動(dòng)一大批生物醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)
藥品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和體系與國(guó)際接軌，其中至少100家藥品制劑企業(yè)取得美、歐、日等發(fā)達(dá)國(guó)家和WHO認(rèn)證，并實(shí)現(xiàn)藥品出口；按照國(guó)際藥品標(biāo)準(zhǔn)、研制并推動(dòng)10到20個(gè)化學(xué)藥及高端制劑、3到5個(gè)新
中藥、3到5個(gè)新生物技術(shù)藥在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家完成藥品注冊(cè)，并加快其進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。”
科研布局顯示了國(guó)家方面對(duì)生物制藥的投入。
規(guī)劃提出，“到2020年，推動(dòng)3到5家基礎(chǔ)好的大專院校與制藥企業(yè)聯(lián)合建立具有高技術(shù)水平和研發(fā)能力的大型醫(yī)藥研發(fā)基地，同期建立國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)化科學(xué)中心和協(xié)同創(chuàng)新中心，突破10到20項(xiàng)重大核心關(guān)鍵技術(shù)，初步建立國(guó)家藥物創(chuàng)新體系和創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，并使我國(guó)制藥工業(yè)體系達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，并促成部分重點(diǎn)醫(yī)藥企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，力爭(zhēng)國(guó)際銷售收入平均突破百億元水平。”可以看到，從國(guó)家到各省，對(duì)醫(yī)藥數(shù)理的扶持都在加大。
龐大的市場(chǎng)和消費(fèi)能力，資本市場(chǎng)的鼎力支持，契合人工智能興起龐大的數(shù)據(jù)樣本，這些歐美藥企都極為看重的元素，中國(guó)的生物制藥都具備了。而且生物制藥上升為國(guó)家戰(zhàn)略，我們有理由相信未來(lái)中國(guó)將為誕生更多生物制藥的獨(dú)角獸，實(shí)現(xiàn)彎道超車。
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