近兩年相當(dāng)數(shù)量的上市公司都試圖跨界到醫(yī)療領(lǐng)域。國際醫(yī)學(xué)早在2011年便試水醫(yī)療行業(yè)，近日則剝離33.6億元零售資產(chǎn)全身心擁抱醫(yī)療業(yè)務(wù)。但醫(yī)療領(lǐng)具有投入大、專業(yè)性強(qiáng)、投資回收周期長的特點(diǎn)，置出零售資產(chǎn)換入醫(yī)療資產(chǎn)，如何保障盈利是一大挑戰(zhàn)。

國際醫(yī)學(xué)放棄百貨零售，專注于醫(yī)療服務(wù)的決心很大。此前與王府井重組失敗后，近日其又找了新的接盤方。

近日，國際醫(yī)學(xué)（000516，SZ）發(fā)布公告，將向銀泰百貨有限公司出售開元商業(yè)100%股權(quán)，交易價(jià)格為33.62億元，交易標(biāo)的包含開元商業(yè)持有的漢城湖旅游65%的股權(quán)。而銀泰股份的控股方即阿里巴巴。

值得注意的是，國際醫(yī)學(xué)此次出售資產(chǎn)為該公司僅剩的非醫(yī)療資產(chǎn)。2017年年報(bào)披露的信息顯示，開元商業(yè)資產(chǎn)總額為19.44億元，占上市公司資產(chǎn)總額的33.34%；資產(chǎn)凈額為4.97億元，占上市公司資產(chǎn)凈額的13.75%。國際醫(yī)學(xué)完成此次交易后，業(yè)務(wù)將完全轉(zhuǎn)型到醫(yī)療上。

國際醫(yī)學(xué)曾公告稱，其轉(zhuǎn)讓開元商業(yè)的目的是為了集中資源來支持醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展。

此前，健康點(diǎn)曾經(jīng)對A股上市公司跨界醫(yī)療領(lǐng)域的情況進(jìn)行過盤點(diǎn)，近兩年來，約有上百家上市公司跨界投身醫(yī)療健康行業(yè)，其中跨界醫(yī)療服務(wù)的上市公司數(shù)量最多，房地產(chǎn)公司進(jìn)行跨界最積極。但相當(dāng)數(shù)量的上市公司跨界表現(xiàn)不甚理想，融資、政策壁壘以及內(nèi)部意見不統(tǒng)一成為了阻礙上市公司轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的“玻璃天花板”。

7年前就布局醫(yī)療業(yè)務(wù)

實(shí)際上，國際醫(yī)學(xué)并非趕上近兩年“大健康熱”才考慮跨界到醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，早在2011年國際醫(yī)學(xué)就開始試水醫(yī)療業(yè)務(wù)。

年報(bào)披露的信息顯示，自1993年上市以來，國際醫(yī)學(xué)的主營業(yè)務(wù)一直是百貨零售，直到2011年國際醫(yī)學(xué)以2.97億元全資收購西安高新醫(yī)院有限公司后，才開始布局醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，西安高新醫(yī)院為全國首家股份制三甲民營醫(yī)院。

國際醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)業(yè)與百貨零售市場不景氣的情況不無關(guān)系。近年來受電商、購物中心等新渠道、新模式興起的沖擊，線下實(shí)體零售百貨業(yè)務(wù)面臨日益激烈的競爭壓力。

但由零售商轉(zhuǎn)型為辦醫(yī)院、開診所的醫(yī)療服務(wù)提供商，中間存在相當(dāng)高的門檻，醫(yī)護(hù)人員獲取、醫(yī)療管理經(jīng)驗(yàn)、政策壁壘、患者獲客樣樣都是轉(zhuǎn)型成功路前的“攔路虎”。

國際醫(yī)學(xué)此前7年時(shí)間雖收購醫(yī)院“涉水”醫(yī)療及醫(yī)藥服務(wù)，但仍未剝離零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)，百貨零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了很大部分的收入和利潤，這個的營業(yè)收入一直占國際醫(yī)學(xué)總營業(yè)收入的80%以上。直到2016年，國際醫(yī)學(xué)才考慮剝離零售業(yè)務(wù)，“全身心”投入到醫(yī)療業(yè)務(wù)。

由業(yè)務(wù)發(fā)展情況來看，2016年后國際醫(yī)學(xué)確實(shí)面臨了關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期。其零售業(yè)務(wù)雖然維持了較大的營收和利潤體量，但整體增長疲軟，并在2016年出現(xiàn)了業(yè)績下降情況，且零售業(yè)務(wù)的毛利率較低，基本維持在15%左右，而醫(yī)院業(yè)務(wù)則基本維持在25%左右。

需要注意的是，國際醫(yī)學(xué)2011年收購而來的西安高新醫(yī)院本身比較特別，其在收購前已有10年的運(yùn)營歷史，積累了一定的醫(yī)護(hù)資源、管理資源以及患者資源。因此在收購初期，西安高新醫(yī)院營收及毛利潤表現(xiàn)很好，增長迅速，但從2015年起西安高新醫(yī)院利潤增速開始明顯下滑。

西南證券研報(bào)分析，西安高新醫(yī)院2015年出現(xiàn)業(yè)績下滑的主要原因是新增科室投入及羊年新生兒下降對醫(yī)院婦產(chǎn)科收入的影響。但2015年后，醫(yī)院業(yè)務(wù)營收及毛利增長還是呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)。

盈利存挑戰(zhàn)

這種后勁不足的情況不僅體現(xiàn)在醫(yī)院業(yè)務(wù)上。2014年，國際醫(yī)學(xué)以2.7億元現(xiàn)金購買了北京漢氏聯(lián)合生物技術(shù)有限公司（以下簡稱“聯(lián)合生物”）34%的股票，由此進(jìn)入干細(xì)胞產(chǎn)業(yè)中，并與醫(yī)院業(yè)務(wù)形成業(yè)務(wù)協(xié)同。

聯(lián)合生物于2015年12月在新三板掛牌上市交易，其2015年、2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤2075.69萬元、-1,799.93萬元及10211.79萬元（包含15468.68萬元資產(chǎn)處置收入，剔除后為虧損）。聯(lián)合生物在首年盈利之后連續(xù)兩年處于虧損狀態(tài)，干細(xì)胞業(yè)務(wù)并未和醫(yī)院業(yè)務(wù)形成正向協(xié)同。

盡管如此，國際醫(yī)學(xué)并未放慢對醫(yī)療健康上下游進(jìn)行擴(kuò)張的嘗試，分別在保險(xiǎn)、醫(yī)院、基層醫(yī)療健康服務(wù)等多個領(lǐng)域進(jìn)行了布局。

2016年3月，國際醫(yī)學(xué)出資2億元與陜西東嶺工貿(mào)集團(tuán)、深圳市高特佳投資等9家企業(yè)參與發(fā)起設(shè)立君安人壽保險(xiǎn)股份有限公司，嘗試進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域；醫(yī)療服務(wù)方面，國際醫(yī)學(xué)發(fā)起西安高新醫(yī)院二期項(xiàng)目，將原醫(yī)院床位規(guī)模由760張拓展到1000張，以期擴(kuò)展老院規(guī)模解決醫(yī)院負(fù)荷過重問題，而兩家在建新醫(yī)院西安國際醫(yī)學(xué)中心及商洛國際醫(yī)學(xué)中心項(xiàng)目部分樓已經(jīng)到封頂階段；基層醫(yī)療服務(wù)方面，國際醫(yī)學(xué)出資500萬設(shè)立公益性質(zhì)非營利醫(yī)療機(jī)構(gòu)西安高新區(qū)藍(lán)博社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心，同時(shí)出資1116萬元與西安近現(xiàn)代研究所合作設(shè)立非營利醫(yī)療機(jī)構(gòu)西安高新醫(yī)院二〇四醫(yī)院，試圖借助非營利模式打通與基層衛(wèi)生的聯(lián)系。藍(lán)博社區(qū)全面開展預(yù)防接種、老年人健康管理等公共衛(wèi)生工作，并獲得（2016年）公共衛(wèi)生服務(wù)經(jīng)費(fèi)約129.5萬元。

在此之外，國際醫(yī)學(xué)設(shè)立了相當(dāng)數(shù)量的子公司，包括眼科、口腔、臨床檢驗(yàn)醫(yī)學(xué)等多個中心，剩余承諾投資款達(dá)到8.75億元。國際醫(yī)學(xué)業(yè)務(wù)布局如火如荼開展，但無法掩蓋完成零售資產(chǎn)剝離之后，相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)主要還是要由西安高新醫(yī)院貢獻(xiàn)利潤的現(xiàn)實(shí)：與西安高新醫(yī)院情況不同，無論是在建的商洛、西安國際醫(yī)學(xué)中心，還是未來可能推進(jìn)的延安、洛陽國際醫(yī)學(xué)中心，都是新建醫(yī)院，并沒有10年的業(yè)務(wù)運(yùn)營積累，這意味從投入到真正盈利的時(shí)間還存在很大不確定性。

顯然，國際醫(yī)學(xué)剝離資產(chǎn)后所得的30多億元資金無疑將會投入到醫(yī)療項(xiàng)目中去，醫(yī)療本身是個“慢”行業(yè)，未來國際醫(yī)學(xué)如何在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向的同時(shí)保證盈利？這無疑是所有跨界醫(yī)療健康領(lǐng)域公司的面臨的共同挑戰(zhàn)。