9月12日，復(fù)星醫(yī)藥公告稱，其控股子公司SISRAMMEDICALLTD（以下簡稱“Sisram”）在港交所發(fā)行定價為每股8.88港元，發(fā)行完成后市值將約為3907.20百萬港元（32.7億人民幣）。發(fā)行完成之后，復(fù)星醫(yī)藥（通過子公司）將間接持有Sisram52.96%的股份。

　　假設(shè)根據(jù)現(xiàn)有時間表完成全球發(fā)售，預(yù)期Sisram將于2017年9月19日（星期二）在香港聯(lián)交所主板上市，同日上午九時正在香港聯(lián)交所主板開始買賣。

　　早在今年6月份，復(fù)星醫(yī)藥就與復(fù)星國際向港交所提出聯(lián)合申請，分拆復(fù)星醫(yī)藥子公司Sisram獨立上市。8月21日，復(fù)星醫(yī)藥公告稱Sisram已向香港聯(lián)交所聆訊后資料集。Sisram上市后，仍將為復(fù)星醫(yī)藥附屬公司。

　　1.Sisram是誰？

　　又一個復(fù)星系公司要獨立上市了。

　　Sisram是復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械制造業(yè)務(wù)的控股子公司，主要專注于設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售能量源治療系統(tǒng)（包括激光、強脈沖光、紅外線、射頻、超聲波為能量來源的醫(yī)療設(shè)備）以供醫(yī)療美學(xué)美容及微創(chuàng)治療中使用。

　　Sisram的經(jīng)營實體是以色列醫(yī)美器械制造商Alma公司。2013年初，復(fù)星醫(yī)藥在以色列注冊登記Sisram公司并直接及間接持股66.2%。同年5月，復(fù)星醫(yī)藥通過Sisram收購AlmaLasers，并將其作為主要資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。

　　目前，Sisram向全球80個國家、地區(qū)直接或分銷醫(yī)療美容器械。主要產(chǎn)品包括三部分：無創(chuàng)醫(yī)療美容、微創(chuàng)醫(yī)療美容、服務(wù)及其他。截至2015年年底，Sisram的總資產(chǎn)為16.80億元，凈資產(chǎn)為2.02億元。公告顯示，2016年Sisram總收益為1.18億美元（約合人民幣7.8億），凈利潤約為710萬美元（約合人民幣4724萬），為復(fù)星醫(yī)藥的醫(yī)療器械平臺貢獻(xiàn)了近30%的營收。

　　中國分銷商是Sisram最大的客戶及分銷商，占其2016年總收益20%以上。MedicalInsight報告顯示，Sisram是目前中國市場上能量源美容器械的最大供應(yīng)商。根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2016年報，AlmaLasers將繼續(xù)加快開拓全球市場，重點關(guān)注中國、印度等新興市場。

　　據(jù)悉，此次資本化發(fā)行及全球發(fā)售完成后，Sisram的市值將約為39.072億元。復(fù)星醫(yī)藥通過控股子公司將間接持有約Sisram52.96%的股份。

　　2.復(fù)星醫(yī)藥沖擊醫(yī)械帝國

　　早在2013年完成對Sisram的收購時，復(fù)星醫(yī)藥就提出計劃在2018年前完成Sisram獨立上市。當(dāng)時業(yè)內(nèi)多猜測復(fù)星醫(yī)藥會選擇將該公司推向美股市場。如今提前半年完成計劃，顯然是因為復(fù)星醫(yī)藥認(rèn)為上市時機已成熟。而選擇落戶港股，很可能是為了資產(chǎn)整合的需要。復(fù)星醫(yī)藥同步在A股和H股都擁有上市資產(chǎn)，如果要把醫(yī)療器械版塊逐漸剝離注入到Sisram，顯然同為港股更方便。

　　根據(jù)復(fù)星醫(yī)藥公告，Sisram上市的意義在于“擴大籌資能力，進(jìn)一步加快發(fā)展速度”。這些資金將用于技術(shù)研究和新產(chǎn)品開發(fā)、品牌推廣、擴大銷售渠道、且通過全球收購來增加新的收入來源。

　　醫(yī)療技術(shù)市場本身也確實憑借著自身強勢的增長力吸引掘金者進(jìn)入。根據(jù)MedicalInsight提供的數(shù)字，全球醫(yī)療美容治療的消費開支在2016年已接近260億美元，并將在2021年突破340億美元，年復(fù)合增長率為5%。中國已成為全球醫(yī)療技術(shù)第二大市場，預(yù)計將在2015至2022年保持13%的年增速。

　　但業(yè)內(nèi)人士分析稱，復(fù)星醫(yī)藥此舉更大的意義是為了建立獨立的直接融資平臺，提供持續(xù)的資金支持。復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)有體系主要分為醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械與醫(yī)學(xué)診斷四大板塊。其中復(fù)星醫(yī)藥主體平臺是醫(yī)藥工業(yè)，醫(yī)藥商業(yè)主要以國藥控股為主打平臺，醫(yī)療器械卻一直缺失很好的平臺。將Sisram拆分出來單獨上市，則將成為復(fù)星系的醫(yī)療器械平臺，按照復(fù)星系的慣例和對該平臺的規(guī)劃，Sisram分拆上市后必然會掀起醫(yī)療器械領(lǐng)域并購潮。

　　今年1月，復(fù)星醫(yī)藥任命劉毅為復(fù)星醫(yī)藥副總裁，在此之前，劉毅是復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)療器械事業(yè)部首席技術(shù)官，他曾在國家食藥總局器械司和北京市醫(yī)療器械檢驗所有長期工作經(jīng)驗。這意味著復(fù)星醫(yī)藥將加大在醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資和部署。

　　醫(yī)療器械行業(yè)高度細(xì)分及碎片化，“高、精、尖”的特點突出，導(dǎo)致其行業(yè)門檻較高，融資并購及整合成為增長的重要手段。目前，行業(yè)內(nèi)的龍頭分拆一家專注于新興細(xì)分領(lǐng)域的重要子公司上市融資，好像母雞孵蛋，等小雞成熟后再幫助其上市，這一模式已經(jīng)成為資本市場的重要上市模式。

　　復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療器械領(lǐng)域已經(jīng)深耕多年。早在2002年，復(fù)星醫(yī)藥便成立復(fù)星牙科事業(yè)部作為旗下的口腔專業(yè)經(jīng)營企業(yè)，主要做牙科品牌代理，這標(biāo)志著這復(fù)星醫(yī)藥首次進(jìn)入醫(yī)械領(lǐng)域。復(fù)星醫(yī)藥旗下還有一個100%控股的醫(yī)療器械代理平臺美中互利醫(yī)療，主要從事高端進(jìn)口醫(yī)療設(shè)備的銷售代理、輸血器材及手術(shù)耗材的研發(fā)、制造、銷售及營銷。另一大業(yè)務(wù)板塊是呼吸醫(yī)學(xué)領(lǐng)域。2016年6月，復(fù)星醫(yī)藥出資約1000萬美元認(rèn)購美國呼吸疾病檢測公司Spirosure約836萬股C輪優(yōu)先股，占其股份的20.17%。2017年1月，復(fù)星醫(yī)藥又出資9000萬美元收購歐洲呼吸機公司Goldcup80%股權(quán)，由此復(fù)星醫(yī)藥將坐擁歐洲呼吸器械領(lǐng)先品牌Breas，完成呼吸醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的閉環(huán)布局。

　　今年3月底公布年報之際，復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌在一封致股東的信中表示，復(fù)星醫(yī)藥要成為全球大健康領(lǐng)域的華為，一定要鉚足勁在基因測序、創(chuàng)新醫(yī)藥、精準(zhǔn)醫(yī)療和人工智能的醫(yī)療服務(wù)等方向上加快突破。多維海拓分析師認(rèn)為，經(jīng)過這么多年的發(fā)展，并購加整合的發(fā)展能力已經(jīng)是復(fù)星醫(yī)藥的核心優(yōu)勢。復(fù)星醫(yī)藥有能力以現(xiàn)有的境外企業(yè)為平臺，繼續(xù)發(fā)揮國際化優(yōu)勢，實現(xiàn)醫(yī)械業(yè)務(wù)的規(guī)模化增長。

　　可以預(yù)見，復(fù)星醫(yī)藥在醫(yī)療器械領(lǐng)域有更大的野心。Sisram是一個開始，這些子公司一旦被推上市，必然會掀起一波并購潮，伴隨并購潮而來的，將是一個醫(yī)療器械帝國的誕生。