禮來最近宣布在阿爾茨海默癥研發(fā)上的失敗，引起醫(yī)藥圈內(nèi)一片惋惜和共鳴。其實在同一時段，還有一家公司發(fā)生了同樣的遭遇，截至11月，被宣布研發(fā)失敗的藥物一共四個。這家公司正是在丙肝領域橫掃全球的吉利德（Gilead）。相比于禮來，研發(fā)失敗對吉利德的打擊似乎更大，截至最近一次臨床試驗受挫的消息宣布之前，公司股價已經(jīng)從102.29美元下跌到76美元，跌幅超過四分之一。而且曾經(jīng)把吉利德捧上天的華爾街也表現(xiàn)地越來越不耐煩。

　　吉利德科學公司（GileadSciences）一度是經(jīng)歷過高增長的公司，當時在投資者眼中是完美無缺的?？墒牵F(xiàn)在該公司正式走上了下坡路。

　　吉利德在臨床試驗上又一次遇到了挫折，這已經(jīng)是今年以來其遭受的第四次。在吉利德公司管理層對于如何調(diào)整生產(chǎn)流程進行決策期間，華爾街的分析師們變得越來越不耐煩了。

　　盡管公司的艾滋病（HIV）藥物銷售特許權仍然緊握在手中，但是近年來銷售增長幅度巨大的丙肝藥物已經(jīng)沒有以前的那種態(tài)勢了。結(jié)果，公司的壓力越來越大，交易的必要性日益凸顯。

　　11月16日傍晚，吉利德公司披露了一條消息：在第三階段的兩次平行臨床試驗中，抗骨髓纖維化（一種嚴重的骨髓疾病）藥物的效果令人失望。最近，這一消息的披露又一次增加了吉利德公司進行交易的動力。本月月初，吉利德公司停止了對一款心臟病藥物的研究。此前，對于治療潰瘍性結(jié)腸炎和克羅恩氏病的一款藥物，也停止了研究。此外，對于阻止特發(fā)性肺纖維化的一種藥物，也中止了研究。

　　4月底，吉利德公司的股票價格為102.29美元。11月16日，最近一次臨床試驗受挫的消息宣布之前，公司股價已經(jīng)下跌到76美元。

　　RBC資本市場分析師邁克爾·伊（MichaelYee）在給投資者的一封便信中寫道：“吉利德公司于11月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)說明了我們的觀點——吉利德公司最多不過擁有處于中晚期試驗階段的幾種產(chǎn)品資源，這些產(chǎn)品具有高透明度、低競爭力的特點，存在著明顯的差異，在未來的一兩年中將會上市。”

　　隨著更多的丙肝病人得到醫(yī)治，營業(yè)收入存在減少的可能性?？紤]到丙肝市場的行情難以預測，藥物的研發(fā)又相繼遭遇失敗，投資者對吉利德公司的期望值有所下降。這些藥物研發(fā)受挫，促使投資者向吉利德公司發(fā)出呼吁：有必要通過購買資產(chǎn)走出低谷。但核心問題是：吉利德的管理層何時才會聽從這些呼聲呢？

　　例如，Leerink分析師杰夫·伯格斯（GeoffPorges）在給投資者的信中寫道：“我認為，吉利德公司的HIV業(yè)務仍然會有積極的表現(xiàn)，但是這不足以抵消丙肝業(yè)務非同尋常的減弱趨勢，其他產(chǎn)品對營業(yè)收入的貢獻較小，對公司經(jīng)濟的興衰不會造成多大影響。”

　　伯格斯又寫道：“我們本來希望，吉利德公司內(nèi)部研發(fā)的生產(chǎn)工藝和內(nèi)部研發(fā)投資能夠抵消這種風險，但是在我們看來，這樣的機會似乎要來得太遲，價值也太小。吉利德公司的管理層錯過了好幾個富有吸引力的交易機會，一旦受到投資者的質(zhì)疑，公司好像就會從一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到另一個戰(zhàn)略。”

　　伯格斯得出結(jié)論：“現(xiàn)在，在我們看來，吉利德公司似乎又要錯過使公司多元化和進行組合投資的機會，無法使公司的股票避免丙肝藥物帶來的過山車行情。因此，投資者只能接受針對早期資產(chǎn)進行的一系列小型交易帶來的少量回報。”

　　PiperJaffray投資公司的約書亞·斯基默（JoshuaSchimmer）持有相同的觀點，但他的評論帶有更多的樂觀成分。他說：“抗骨髓纖維化藥物的試驗受挫，更加堅定了我們的觀點——吉利德公司劣質(zhì)的研發(fā)體系將會帶來一系列的挫折，這些挫折可能會迫使公司在科學上進行一次創(chuàng)造價值的大檢查，在生產(chǎn)工藝上進行重新設計，尋求積極的并購交易。

　　“盡管我們看到了一個支離破碎的研發(fā)體系，但事實上吉利德公司真正的生產(chǎn)工藝代表著整個生物技術行業(yè)的水平，內(nèi)部計劃失敗越多，公司就會越強烈地感到不得不實施授權引進或進行并購交易，要么進行一宗大型交易，要么進行一連串的高質(zhì)量合作和并購。生物技術行業(yè)的迷人之處是：如果你不能創(chuàng)建一家公司，沒關系，你可以購買一家公司！我們只是希望吉利德公司能夠盡早認識到這一點，但在我們看來，這似乎是不可避免的；我們希望管理層將會就此做出決定。”